2022年Q3末CJ农产品板块公募基金重仓比例环比上涨0.21%，历史来看，猪周期拐点确立时点，畜禽养殖板块持仓比重均未大幅增加，而随着后期猪价进一步上涨或高位持续，量价齐升推动养殖企业业绩增长，吸引资金进一步流入。当前猪周期景气趋势向上，重点推荐头均市值仍处于相对底部的养殖板块，首推牧原股份和温氏股份，其次建议关注神农集团、傲农生物、巨星农牧、唐人神。饲料板块重点推荐优质龙头海大集团；动保板块首推科前生物；禽养殖方面，白羽鸡板块海外引种受限叠加后备祖代持续去化，重点推荐禽全产业链龙头圣农发展和祖代鸡龙头益生股份，黄羽鸡板块重点推荐立华股份；宠物板块建议关注中宠股份与佩蒂股份。
　　2022Q3农林牧渔行业基金配置比例小幅上行
　　2022年Q3末CJ农产品板块公募基金重仓比例环比上涨0.21个百分点至1.81%，低于标准配置比例0.1个百分点，持仓比重位于历史分位数的59%。其中，2022Q3畜禽养殖板块基金持仓比重为1.64%，环比上涨0.23%，持仓比重处于历史分位数的68%左右；种植业板块基金持仓比重为0.15%，环比下滑0.02%，持仓比重处于历史分位数的41%左右。三季度以来猪价快速上涨，使得基金持仓比重有所上行。从机构持仓个股变化来看，三季度畜禽养殖板块基金持仓配置集中度环比基本持平。2022Q3末，公募基金持仓主要生猪养殖企业前三分别为牧原股份、温氏股份和天康生物。牧原股份和温氏股份的持仓比例均小幅上升。从基金持仓结构来看，2022Q3畜禽养殖板块TOP5持仓合计占比77.5%，环比二季度小幅提升0.2%，TOP3持仓合计占比67.8%，环比二季度小幅下滑0.1%，板块整体配置集中度环比二季度基本持平。
　　周期对比来看，猪价拐点确立后持续高位吸引资金进一步流入
　　从历史周期来看，猪周期拐点确立后，畜禽养殖板块基金持仓比重均未大幅增加，而随着后期猪价进一步上涨或高位持续，量价齐升推动养殖企业业绩增长，吸引资金进一步流入。2015年猪价拐点于Q3确立（Q3均价接近18元/千克），尽管猪价在2015Q4小幅回调，但是基金持仓比重小幅增加0.11%，随着猪价在2016上半年持续上涨，畜禽养殖板块持仓比例大幅提升至2016Q1的3.11%。由于非瘟造成的大幅产能去化，2019Q1是畜禽养殖板块基金持仓比重高点，随着猪价的上涨兑现，持仓比重持续下滑至2019Q4的1.88%，而2020Q1猪价延续2019Q4的高位，畜禽养殖板块基金持仓比重大幅提升至2.83%。即猪价拐点确立后，进一步上涨或高位持续的同时，养殖企业出栏量增长，量价齐升吸引资金进一步流入畜禽养殖板块。此外，持仓结构来看，本轮龙头持仓集中度相比2015Q3有所提高，相比2019Q3有所降低。
　　猪价进入高景气阶段，关注业绩释放期的板块投资机会
　　猪周期景气趋势确定，行业高盈利或将持续且不排除继续提升，关注业绩释放期的板块投资机会。前期22省市生猪均价最高达28.3元/公斤，对应行业头均盈利已达1228元。从母猪料产量来看，供给趋紧或持续，二次育肥及压栏或影响短期供给，但叠加春节消费旺季，猪价或再次上涨。且当前母猪价格较今年3月底部上涨幅度仅10%，行业补栏并不积极，猪价高位或持续较长时间。当前养殖板块估值仍处于相对底部，建议积极布局。首推业绩兑现能力较强和成本优势品种：牧原股份和温氏股份，其次建议关注神农集团、傲农生物、巨星农牧、唐人神。
　　风险提示
　　1、猪价上涨不达预期；
　　2、养殖企业出栏规模不达预期，成本改善不达预期。