传媒互联网行业2022三季度短期持续承压，关注行业复苏进程
　　行业整体：2022三季度传媒互联网行业受疫情反复影响，营收和利润较2021年同期均有所下滑。展望后市，我们看好VR内容赛道、元宇宙创新的长期投资机会，疫情改善下带来的广告营销、影视院线板块的修复机会，以及行业政策改善带来的游戏板块、互联网估值修复机会。
　　游戏：产品周期及消费承压导致业绩短期下滑。受宏观环境导致游戏等可选消费承压和新品供给不足、存量产品表现自然下滑的产品周期等因素影响，三季度国内游戏市场整体承压。2021年上线新作在今年逐步进入成熟期，叠加优质游戏供给相对缺乏、玩家消费意愿较弱和推广、研发持续投入等因素影响，2022三季度游戏板块实现收入171亿元，同比下滑10%；实现归母净利润21.8亿元，同比下滑52%。伴随版号或恢复常态化发放、出海持续突破和游戏精品化趋势，板块估值中枢有望提升。
　　互联网：2022 Q3营收利润双下滑，关注业绩拐点。互联网板块三季度受宏观环境、疫情反复冲击以及部分内容延期致广告收入持续下滑等影响，营收利润均有所下滑。收入端，2022三季度互联网板块实现营收91亿元，同比下滑5.3%，实现归母净利润6.6亿元，同比下滑27%。随着各视频平台进入新一轮涨价周期以及优质内容陆续上线，板块业绩拐点或逐渐显现。
　　营销：疫情反复影响板块业绩，未来或逐步改善。2022年三季度广告整体承压，楼宇媒体韧性相对较强。2022年三季度营销板块受疫情冲击明显，营收和业绩显著下滑。2022年三季度受疫情反复影响，广告营销板块实现营收425.2亿元，同比下滑8.6%；实现归母净利润5.0亿元，同比下滑42.1%。展望未来，随着全国疫情防控形势好转，市场需求回暖，广告投放有望复苏，板块业绩改善值得期待。
　　影视院线：暑期档表现回暖，推动板块业绩边际向好，未来关注内容表现。2022年三季度受疫情影响业绩仍有所承压，但暑期档表现的好转带动板块业绩边际转暖，头部公司市场份额仍在提升。后续伴随观影需求复苏和优质内容产出，电影市场有望回到整体向好的发展趋势。
　　广电：业绩略有下滑，新业务稳步增长。受限于行业用户持续下滑，广电板块整体收入和利润增长近期保持相对低位。新媒体保持增长，互联网视听和内容版权业务渐成增长驱动力，新业务未来仍有较大拓展空间。
　　出版：2022 Q3业绩表现稳健，行业韧性较强。2022前三季度受多地疫情复发和消费较弱的影响，图书零售市场同比下降13.4%，仍未恢复到疫情前水平。2022年三季度出版板块实现营收356亿元，同比增长7%，实现归母净利润35.6亿元，同比下滑4%，总体表现相对稳健，彰显出版板块的业绩韧性。
　　风险提示
　　1、行业发展不及预期风险；
　　2、监管政策风险。