核心观点
　　我们选取了385家医药上市公司（包含科创板），2022年前三季度收入总额17045.1亿元（+11.9%）;归母净利润1900.6亿元（+11.9%）;扣非归母净利润1784.5亿元（+17.7%），分别占申万医药全成分结果比例是：90.6%、96.4%、97.9%，主要剔除了在2019-2021年提取巨额商誉减值损失的企业、以及2022年以后上市的公司。剔除新冠的影响，前三季度收入总额13932.2亿元（+7.5%），归母净利润总额952.2亿元（-4.4%）。2022年前三季度实现收入正增长的公司有270家，占比70%；归母净利润正增长的公司有203家，占比53%。单三季度收入环比增加，净利润环比下降。22Q1/Q2/Q3单季度实现收入5783.7/5526.7/5734.7亿元（ +16.5%/+8.2%/+11% ）；实现归母净利润744/620.2/536.4亿元（ +32.6%/-1.4%/+5.4% ）；实现扣非归母净利润725.2/548.5/510.7亿元（+40.5%/+1.1%/+7.9%）。剔除新冠的影响，分季度看，22Q1/Q2/Q3单季度收入分别为4561.4/4548.4/4822.5亿元（+7.4%/+6%/+9.2%），归母净利润分别为320/339/303亿元（-5%/-6%/-2%）。
　　中药消费品、CXO、医疗器械等2022Q1-Q3业绩表现亮眼，受疫情影响板块Q3逐步恢复。2022年Q1-Q3，5家中药消费品收入278亿元（+6.2%）；归母净利润22亿元（+22%）；扣非归母净利润22亿元（+39%），得益于行业政策边际向好，在疫情冲击中展现较强韧性。CXO和医疗器械板块均实现高速增长，主要原因是新冠订单带来的业绩增量。医疗服务、生命科学产品及服务、制药装备及耗材、药店等业务上半年受到疫情不同程度的影响，Q3随着疫情影响放缓，业绩已逐步复苏。
　　持续看好医药反弹，重点把握医保免疫/复苏、医保谈判和新冠主题三大机会。三季报基本落地，政策小波折不改医药上升趋势，重点把握医保免疫/复苏、医保谈判和新冠主题三大机会。1）医保免疫/复苏：随着疫情逐步复苏，政策端陆续释放正向信号，医保免疫/复苏仍是较好选择，重点关注中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械以及具备“持续创新+国际化”的药械企业，比如爱美客、爱尔眼科、寿仙谷、福瑞股份、睡眠呼吸次新股等；2）医保谈判：本月国家医保谈判结果即将出炉，本次国谈首次明确“简易续约”降幅规则，最高降幅不超过25%，重点关注贝达药业、恒瑞医药、百济神州、荣昌生物等；3）新冠主题：开放国门的关键是构建“预防、检测、治疗”三位一体防治体系，重点关注新冠口服药、新冠疫苗等产业链主题投资，比如口服药（歌礼制药、众生药业、君实生物等）、疫苗相关（康希诺、上海医药、智飞生物等）、中药（太极集团、以岭药业等）。
　　风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险；疫情风险。