一、2021/22年度供需数据调整情况:
　　美国农业部11月份供需报告总体影响偏中性，全球22/23年度产量下调35.3万吨，消费下调14.2万吨，全球期末库存减少13.1万吨。其中美棉22/23年度产量上调4.8万吨，超出市场预期，美棉最新的周度签约数据再次走弱，需求好转的持续性较差。从目前未来荧棉交易的核心仍是中长期需求的不乐观，本次供给端下调，在一定程度符合预期，因此前USDA给出巴基斯坦产量偏高。
　　全球棉花22/23年度产量环比上月下调35.3万吨，其中美国产量上调4.8万吨，澳大利亚下调10.9万吨，巴基斯坦下调15.2万吨，此前10月报告中美农给出巴基斯坦产量偏高，巴基斯坦国内对于产量预估普遍在100万吨下方。经过此次下调之后，22/23年度全球棉花产量仅比上一年增产15万吨。
　　全球棉花22/23年度消费下调14.2万吨，其中巴基斯坦下调6.5万吨，孟加拉下调6.6万吨，中国消费没有变化，从目前中国疫情和外需疲弱的背景下，仍存在高估的可能。全球消费下调，也符合目前全球棉纺品需求偏弱现状和未来需求不乐观的预期。从中长期来看，需求仍是交易的焦点。
　　全球棉花22/23年度进口下调8.7万吨，其中中国下调4.3万吨，孟加拉下调8.7万吨，巴基斯坦上调4.4万吨，这可能和巴基斯产量下调导致供给减少，所以未来进口或增加。全球棉花22/23年度出口下调9万吨，其中印度出口下调1.1万吨，马里出口下调4.4万吨。
　　全球棉花22/23年度期末库存下调13.1万吨，其中中国下调4.9万吨，澳大利亚下调7.4万吨，巴西上调4.8万吨，美国上调4.3万吨。从全球大的供需数据调整来看，影响小幅偏空，但如果考虑到巴基斯坦产量此前的分歧，美农给出预估偏高，此次下调符合预期;另外美棉产量小幅上调，超出市场预期，另外全球消费继续下调，更加证实未来需求持续偏弱的概率大，综合来看，美农11月报告偏中性。