事件：11月10日晚间，央行公布数据显示，10月新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元；10月社会融资规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元。10月末，广义货币(M2)同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点。
　　基本观点：受疫情反弹扰动经济运行，商品房销售同比降幅扩大，以及9月信贷大幅放量部分透支后续需求等因素影响，10月信贷需求转弱，叠加去年同期基数偏高，当月人民币贷款同比少增2110亿，表现不及预期。社融方面，主要受投向实体经济的人民币贷款、政府债券融资和表外票据融资三项拖累，10月社融同比超预期少增。总体来看，10月金融数据下行，除受当前实体经济活跃度不足、楼市低迷影响外，更多属于季末透支效应的体现，符合今年以来金融数据波动的一般规律，并不代表宽信用进程逆转。
　　展望未来，在季末透支效应退去、财政货币政策将继续保持稳增长取向带动下，11月新增信贷有望恢复同比多增，各项贷款余额增速也将恢复上行，其中企业中长期贷款是主要增长点，我们判断，年底前宽信用将主要依靠政策性金融发力和商业银行加大信贷投放力度。综合考虑当前疫情波动、楼市运行状况，本轮宽信用进程将会抵达年底，这也将为四季度及明年初稳定宏观经济运行提供有利的货币金融环境。