本周油脂大涨，只是强弱不一，棕榈油最为强势，豆油和菜油相差不大。从周度来看，菜油周五涨势凶猛，因中加之间的地缘政治风险令市场担忧加籽的出口问题，且现货供应有限、菜油工厂现货卖完，目前销售来年1-3月合同为主、基差报价上涨。
　　宏观方面，抗议巴西选举结果的示威者扰乱了燃料供应、肉类生产以及巴西向港口输送粮食和油籽的能力，同时俄乌战争引发的黑海地区供应中断的风险，也给价格带来更多的波动性。原油价格高企使得在燃料中使用更高比例的棕榈油变得更可行。由于密西西比河的低水位阻碍了将美国大豆运往美湾出口枢纽的最有效路径，贸易商将目光转向从普吉特海湾到德克萨斯州以及五大湖的替代出口路线，但这导致运输成本大幅增加。美豆油生物燃料需求旺盛，据消息美国环保署达成协议，将2023年生物燃料混合义务提案的最后期限推迟两周。巴西生物燃料生产商协会（Aprobio）要求巴西政府提高生物柴油掺混率，恢复原来的掺混计划，这意味着更多巴西大豆将用来压榨而不是出口。美国国内大豆压榨利润丰厚、巴西的农民指望拉尼娜现象来提高他们的种植利润，所以不急于签订预售合同。目前来看，中国远期买船进度较慢，而近期盘面榨利亏损，这都有助于提振豆油走高。降雨过多可能会影响棕榈油产量，并且11月至来年2月是棕榈油季节性减产期，长期供应端减少，再加上印尼延续免LEVY，有利于棕榈油出口，有利多支撑。国内方面，11月大豆到港量增加，但是不及前两年同期水平，豆油产量受抑，这将导致豆油库存不会快速增加。棕榈油库存增长较快，基差相对较弱，但进口倒挂。目前油菜籽压榨利润依然丰厚，吸引压榨商入市。
　　我们认为市场对印尼供应压力利空冲击已经明显钝化，基本面有利的因素正在逐步积累，长期看多。月间价差为正套。豆棕价差扩大。