事件：中国10月CPI同比上升2.1%，预期上升2.4%，前值上升2.8%。10月PPI同比下降1.3%，预期下降1.5%，前值上升0.9%。
　　CPI同比增速涨幅回落，猪肉价格同比涨幅扩大。基数效应下，10月CPI同比增速为2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点。具体来看，食品价格上涨7.0%，涨幅比上月回落1.8个百分点，影响CPI上涨约1.26个百分点。食品中，鲜菜价格由上月上涨12.1%转为下降8.1%；鲜果价格上涨12.6%，涨幅比上月回落5.2个百分点；猪肉价格上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点；猪肉价格上涨增强鸡蛋和禽肉的替代效应，鸡蛋和禽肉类价格分别上涨12.7%和8.3%，涨幅均有扩大。非食品价格上涨1.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI上涨约0.88个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨1.7%，涨幅比上月回落0.9个百分点，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨12.5%、13.5%和5.6%，涨幅均回落较多。
　　CPI环比增速小幅回落，鲜菜、鲜果价格均由涨转降。10月CPI环比增速上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中食品价格上涨0.1%，涨幅比上月回落1.8个百分点，影响CPI上涨约0.01个百分点。食品中，果蔬及水产品大量上市叠加节后需求减弱，鲜菜、鲜果和水产品价格均由涨转降，下降幅度在1.6%-4.5%之间；受生猪生产周期制约、养殖户短期压栏惜售和猪肉消费旺季等因素影响，猪肉供需缺口进有所放大，猪肉价格上涨9.4%，涨幅比上月扩大4.0个百分点。非食品价格继续持平。非食品中，工业消费品价格继续持平。其中，受国际油价震荡影响，国内汽油和柴油价格分别下降1.2%和1.3%；秋冬装上市，服装价格环比上涨0.3%。
　　PPI环比小幅上涨，同比涨幅由涨转降。高基数效应下，10月PPI同比涨幅由上月上涨0.9%转为下降1.3%。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有27个，比上月减少3个。从环比看，PPI由上月下降0.1%转为上涨0.2%。分行业来看，国际油价震荡下行带动国内相关行业产品价格回落，石油和天然气开采业、化学纤维制造业和石油煤炭及其他燃料加工业价格环比价格降幅在0.6%-2.2%之间。冬季储煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点。受水泥价格震荡上涨影响，非金属矿物制品业价格由下降0.4%转为上涨0.6%。另外，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%，降幅收窄1.3个百分点；农副食品加工业价格上涨1.4%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.9%，涨幅均有所扩大。
　　11月CPI同比或温和上升，PPI同比涨幅继续回落。总的来看，10月物价走势继续保持基本稳定。CPI同比增速有所回落，PPI同比增速落入负值区间。10月核心CPI同比增速录得0.6%，与上个月持平，这表明我国整体物价形势依然稳定，通胀难以对我国货币政策操作造成过多掣肘。展望11月，CPI方面，猪价上涨趋势不变，政策面继续鼓励生猪供应，加上稳增长政策不断加力，11月CPI同比或将温和上涨。PPI方面，国际大宗商品价格继续呈现下行趋势及去年高基数影响，我们预计11月PPI同比增速将继续回落。
　　风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行、国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力