10月CPI环比上涨0.1%（前值0.3%）；同比上涨2.1%（前值2.8%），其中去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新涨价影响约为2.0个百分点。
　　食品项价格环比上涨0.1%，主要驱动因素是猪价。10月猪肉价格环比上涨9.4%，对CPI环比增速的拉动力为0.16个百分点。养殖户对价格上行的预期不断增强，压栏育肥情绪高涨，带动生猪供给偏紧。
　　非食品项价格与上月持平。其中，服装价格上涨0.3%，与秋冬装大量上市带动需求增加相关；旅游价格上涨0.8%，与国庆出游相关。不过，这两项价格上涨具有季节性，以近4年数据计算，10月服装平均环比上涨0.5%，旅游环比上涨0.7%。近期国内多地疫情出现反弹，预计10月的消费修复力度仍然比较弱。
　　PPI环比上涨0.2%（前值-0.1%）；同比下跌1.3%（前值0.9%），去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点，同比增速的下滑主要是由去年高基数造成的。PPI环比增速实现了6月以来的首次环比上行。推动力主要有这么几项。
　　一是煤炭。冬季储煤需求提升，同时山西等煤炭主产区出现疫情，生产和运输受到影响，供给偏紧需求增加带动煤炭价格上涨。煤炭开采和洗选业价格上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点。
　　二是非金属。在基建实物工作量密集落地、保交楼推动地产项目复工的背景下，水泥需求增加，非金属矿采选也价格环比上涨0.3%，非金属矿物制品业价格环比上涨0.6%。
　　三是有色。有色金属矿采选业价格也环比上涨了1.1%，可能与OPEC+减产计划带动有色商品价格上涨有关，10月国际铜期货结算价环比上涨3.1%。
　　四是生活资料。生活资料价格环比上涨0.5%，拉动PPI环比上涨0.14个百分点。农副食品加工业环比上涨1.4%与猪肉等食品价格上涨有关；纺织服装服饰业环比上涨0.3%，与服装需求增加有关。
　　展望未来，通胀压力基本可控。出口回落、地产低迷、天气转冷施工步入淡季，经济下行压力不减，需求预计维持弱势，补库数量有限，内需定价商品价格回升空间有限。去年10月是PPI同比增速的高点，后续随着去年保供稳价带动商品价格回落，PPI的基数效应会逐步削弱，预计11月PPI同比数据是本轮下行周期的底部。10月CPI回落标志着9月的CPI可能是全年高点，猪价可能还会上涨，但政策引导下预计上涨曲线温和，年内通胀压力将保持在相对低位。
　　风险提示
　　疫情超预期、猪价上涨过快、地缘政治冲突加剧