策略摘要
　　当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，明年4月份以后巴西增产的可能性大，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　核心观点
　　市场分析
　　昨日郑糖2301合约收盘下跌35元/吨，报5562元/吨。广西集团现货报价持平，报5540元/吨，期现基差-22元/吨。白糖注册仓单数量10607张，较上个交易日减少151张；有效预报数量819张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨1.87%，报19.03美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6784元/吨，泰国进口折算成本为6965元/吨。
　　原糖期货周二收高，触及近四个月高位，国际交易商表示，价格几乎没有理由从当前水平大幅上涨，他们补充称，价格可能会下滑。咨询公司Safras&Mercado表示，巴西在2023/24榨季(4月至次年3月)的食糖总产量预计将增长8.3%，至3904万吨，因为生产糖的回报继续高于乙醇。从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加2%至3650万吨，创历史新高。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。国内方面，昨日郑糖期货延续震荡，短线郑糖跟随原糖价格运行方向波动，但表现弱于外盘。从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　■策略
　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移
　　■风险
　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度