百强房企10月销售分化加剧，整体下行但单月同比正增长的房企数量增加。2022年10月百强房企实现全口径销售金额约6135亿元，同比下降31.7%，降幅较上月扩大5.2pct，环比降低2.1%，行业整体维持低位；主流房企中，中海地产、华润置地、招商蛇口、金地集团、建发房产、滨江集团、越秀地产、华发股份、中国铁建、卓越集团、仁恒置地、中交房地产等12家房企实现了单月同比正增长，多于上月的11家；20家房企单月环比正增长，较上月14家有所提升。10月百强房企新增土地货值共2592亿元，同比下降37.3%，较上月提升6.4pct，环比下降32.3%。
　　10月新房成交不佳，二手房市场转好。10月30城新房共成交1127万方，同比下行25.6%，较上月扩大13.4个百分点，环比下行25.8%；其中一线环比下行26.4%；二线环比下行11.8%；三四线环比下行50.9%。二手房方面，我们跟踪的15个城市成交面积同比上行58.2%，环比下行4.0%。
　　受行业风险事件影响融资规模收缩，股权融资政策破冰。（1）股权融资方面，10月行业股权融资规模为1.8亿元，较上月的8.4亿元降幅较大；股权融资政策破冰，10月20日证监会相关人士表示，允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场上市融资；（2）债券融资方面，受行业风险事件影响，本月房企债券融资总额为361.1亿元，环比下降38.1%，其中境内债发行规模为332.6亿元，环比下降24.0%，海外债发行规模为28.5亿元，环比下降80.4%；（3）10月境内公司债、短融、中票、资产支持证券的发行利率分别为3.0%、1.9%、3.9%、5.5%，总体融资成本下行，海外债发行利率为7.4%，均较上月的7.6%有所下降；（4）10月房地产信托发行规模为42.5亿元，环比下降50.1%，融资规模收缩；（5）10月共有15家主流房企信用评级或展望被调降29次。
　　继续看好高信用、高销售、高拿地的三高房企。当前销售逐步筑底，政策向好趋势不变，在政策刺激下，销售有望逐步复苏。在此过程中，我们看好三高房企：高业绩、高有息负债增长以及高拿地强度的房企，这些房企有望在后续市场复苏及信用修复过程中明显受益。推荐A股：保利发展、招商蛇口、建发股份、滨江集团、华发股份、金地集团、万科A；港股：中国海外发展、华润置地、龙湖集团、建发国际集团、越秀地产、绿城中国、中国金茂。另外，我们看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。
　　风险提示：行业销售修复不及预期，导致房企现金流回款风险加剧；行业信用修复不及预期，导致行业现金流压力加剧。