策略摘要
　　当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，明年4月份以后巴西增产的可能性大，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　核心观点
　　■市场分析
　　昨日郑糖2301合约收盘下跌5元/吨，报5597元/吨。广西集团现货报价持平，报5540元/吨，期现基差-39元/吨。白糖注册仓单数量10758张，较上个交易日减少178张；有效预报数量819张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘持平，报18.68美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6671元/吨，泰国进口折算成本为6852元/吨。
　　原糖期货周一收平，印度政府上周六批准了2022/23榨季首批糖出口配额为600万吨，第二批出口配额将根据糖产量来定。首批600万吨的出口配额略高于此前市场所预期的500万吨，但全球股市和油价延续上涨提振原糖价格。从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加2%至3650万吨，创历史新高。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。国内方面，昨日郑糖期货窄幅震荡，短线郑糖跟随原糖价格运行方向波动。据中国糖业协会数据显示，截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂26家，均为新疆、内蒙古等甜菜主产区糖厂。本制糖期已产食糖34万吨，同比增加5万吨，销售2万吨，同比减少2万吨。从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　■策略
　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移
　　■风险
　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度