行情回顾：本周触底反弹，RU2201合约重回12000元/吨以上，从盘面来看主要源于主力空头减仓所致，市场悲观情绪得到释放。目前橡胶供需持续双弱，基本面缺乏有效驱动，上游处于旺产季，原料价格走弱，下游需求难有明显提升。宏观方面，虽然美联储11月议息会议落地，但是宏观下行趋势并不会马上转变，短期橡胶反弹持续性或有限。截至11月4日收盘，RU2301报收12285元/吨，周度上涨450元/吨（+3.80%）；NR2301报收9495元/吨，周度上涨580元/吨（+6.51%）。
　　现货：本周天然橡胶现货价格探底回升。国产胶现货价格止跌上涨，持货方出货积极性较好，买盘采购氛围一般，总体成交较为清淡。进口胶市场交投氛围略显偏强走势，美金市场受汇率走高带动报盘坚挺，持货商低价惜售抬高价格。人民币市场观望气氛升温，持货商报盘情绪渐好，贸易商主要轮仓换月补近月为主，工厂端刚需采购未见明显增减。
　　库存：据海关总署公布的数据显示，9月份中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计54.75万吨，环比上涨12.51%，同比上涨7.84%；1-9月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计424.77万吨，同比去年同期增加8.81%。截至11月4日上期所仓单库存小计增加4440吨至317247吨，注册仓单增加4690吨至296710吨；截至10月23日青岛地区保税库存增加2500吨至71100吨，一般贸易库存增加2300吨至302300吨。青岛库存小幅变动，随着进口量的增加，后期天然橡胶社会库存预计仍将小幅增加。
　　原料：国内产区方面，本周海南天气较好，对割胶工作的影响减弱，目前处于产出旺季，原料产出增加，成本面缺乏支持。云南西双版纳原料收购价格小幅震动调整，产区天气良好，原料产出正常，产量增加，库存增加。泰国南部雨水较少，对割胶影响减弱，胶水产出增加，胶水收购价格下调，成本端支撑稍弱。天胶行情上扬对成本端支撑较强，加工利润逐渐走高，刺激了工厂的生产积极性。
　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅下降：全钢胎样本企业开工率为43.46%，环比下跌8.49%，同比下降2.81%；半钢胎样本企业开工率为57.66%，环比下降8.4%，同比下降16.08%。预计下周样本企业开工率存小幅提升预期，据了解部分常规检修企业将逐步复工，加之广饶地区公共卫生事件管控呈现向好势头，企业或将陆续申请复工复产，以上因素将对下周期样本企业开工提升形成拉动。
　　目前橡胶供需基本面偏弱。供给端方面，在季节性释放周期下国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升。需求端方面，目前终端需求弱势延续，货源流通不畅，短期轮胎市场缺乏利好支撑，轮胎市场疲势延续。宏观方面，在全球货币政策收紧的影响下，欧元区PMI数值持续创新低，后期全球经济衰退的的可能性较大，美联储议息会议落地，但是宏观下行的趋势并不会马上转向。立足于绝对价格的相对低估，短期橡胶或维持震荡反弹表现。
　　操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。
　　风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放