核心观点
　　大豆
　　随着美国大豆收割进入尾声，各大分析机构纷纷下调美豆单产和整体产量预估。由于密西西比河的低水位阻碍了将美国大豆运往美湾出口枢纽的最有效路径，美豆出口销售快速下滑。同时需要关注美西港口劳工谈判和美国铁路工人罢工预期。此外，拉尼娜发展的不确定性也给南美大豆产量前景带来调整预期，叠加南美巴西和阿根廷潜在的罢工隐患，美豆的风险升水依然较高，虽然黑海粮食出口恢复令风险升水有所回吐，但幅度有限。在众多因素的交织下，美豆期价整体保持高波动率，短期或将呈现震荡偏强运行格局。随着11月下旬进口大豆的到港量逐渐兑现，国内供应紧张的局面也将随之改善。在供应主导的行情下，供应预期改善将施压豆二期价远月合约表现偏弱，令豆二期价呈现近强远弱的格局。
　　豆粕
　　原料大豆供应紧张和进口成本支撑的叠加效应仍在持续体现。国内油厂榨利持续大幅亏损导致买船缓慢，叠加人民币贬值进一步拖累大豆进口利润。强基差依然支撑豆粕现货价格保持坚挺，下游继续主动备货意愿较强。11月份部分油厂仍有停机计划，叠加油厂豆粕库存位于年内低位，强现实的供需紧张继续支撑豆粕价格高位运行。短期关注油粕套利资金的动态和强基差的支撑，短期豆粕期价调整不改多头趋势。
　　菜粕
　　目前豆菜粕价差已经突破1500元/吨，按照豆菜粕现货价差的波动区间在400元/吨～800元/吨，当前国内菜粕性价比优势明显，进一步支撑我国菜粕价格表现偏强。虽然菜粕需求已过年内消费旺季，但在菜籽供应明显紧张，国内菜粕接近0库存的背景下，菜粕价格的高弹性依然明显。随着新季加籽的陆续上市，11月之后我国菜籽进口量也有望显著提升，国内市场供应有望逐渐改善。短期菜粕主要矛盾集中在供应端，在基差仍保持强势的背景下，短期表现依然偏强，整体多头趋势延续。