10月玻纤行业库存环比下降2.67万吨，是2021年9月后首次行业库存环比下降，目前库存拐点已现，价格已经止跌，待逐渐去库后价格有望出现向上拐点，持续跟踪国内外需求复苏进程。
　　板块上涨，跑输大盘。本周申万建材指数收5626.3点，上涨6.24%，跑输万得全A的上涨6.75%。行业平均市盈率12.97倍，比上周上涨2.90倍。
　　11月布局两条主线。建材板块三季报陆续公告完毕，行业基本面仍然普遍低迷。我们认为接下来建材板块应把握两条主线，一是基建稳增长与地产慢修复带来的低基数下的业绩边际改善，预计将主要体现在大建材板块中；二是低渗透率小赛道的成长机会，药用玻璃、减隔震、铝模板、民爆等板块均有望走出独立的小赛道贝塔。
　　稳增长仍然是近期建材板块最关键的主线之一。2023年是二十大会议结束后的第一年，稳经济大盘的主线仍然明年的重要主题。而相较于不确定性较大的出口和消费，投资仍然是政策上能够较大程度刺激的关键抓手。在稳增长的大方向下，明年基建投资有望维持较高增速，叠加今年累积的实物工作量逐渐落地，明年水泥、减水剂等强基建属性的建材需求或能够得到支撑。
　　地产有望在低基数下的边际复苏。2022年地产下行幅度较大，地方上不断通过因城施策刺激地产销售，中央统筹保交楼以及降低房贷利率等措施不断出台。政策工具逐渐累积，明年的地产销售或能出现低基数下的边际改善，地产端建材需求或好于今年。
　　药用玻璃产品升级或加速。第七轮集采已于11月份开始实施。根据上海阳光医药采购网，第七轮集采共有29个品种的注射剂中标，注射剂规格共239种。239个规格中，共有211种明确规定要采用中性硼硅包装。进一步的，其中85种要求中硼硅安瓿瓶包装，102种要求中硼硅管制瓶包装，22种要求中硼硅模制瓶或输液瓶，2种要求中硼硅预灌封产品。预计11月正式开始实施后，中硼硅产品需求将会有实质性提升。
　　玻纤库存自2021年9月以来首次环比下降，需求或能加速改善。10月玻纤行业库存67.32万吨，环比减少2.67万吨，为2021年9月来玻纤行业库存首次下降。玻纤行业景气底部已持续较长时间，23年供给端新增产能明显减少，目前库存拐点已现，价格已经止跌，待逐渐去库后价格有望出现向上拐点，持续跟踪国内外需求复苏进程。
　　重点推荐
　　首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。
　　评级面临的主要风险
　　地产复苏不及预期；玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；原材料成本居高不下；疫情干扰。