行业零售:2022年在经历了Q2触底后，Q3我国服装消费呈现缓慢复苏的趋势。1)2022年Q2国内服装消费受到环境冲击较为明显，尤其4~5月短期服装消费意愿降低+渠道销售受阻更为明显。2)后续逐步稳健复苏，6月起国内消费环境明显缓和，物流.客流恢复，行业零售明显恢复、当月同比增速开始转正。3)三季度步入稳健复苏的步伐，月度之间略有波动。分月度来看:2022年7、8、9月服装针纺社零额分别同比+0.8%/+5.1%/-0.5%《同期社零总额当月同比+2.7%/5.4%/2.5%），我们判断9月较8月更弱主要系国内部分地区客流存在波动。
　　公司层面:Q3品牌服饰板块业绩表现较Q2有明显恢复，略好于Q1。1)2022前三季度品牌服饰板块重点公司收入同比-7%/-31%，其中Q1、Q2、Q2收入同比分别-2%/-16%/-3%，业绩分别-21%/-60%/-9%。2)分月度来看，我们跟踪行业情况判断板块公司流水表现7~8月与6月表现类似，9月及10月国庆假期以后因客流波动而有所走弱。
　　风险提示
　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险。