利率债方面，上周债市行情主要受风险偏好影响，疫情及防疫政策预期变化驱动风险偏好波动，进而影响股市和债市表现，并带来较为明显的“股债跷跷板”效应。整体上看，尽管10月PMI数据落入收缩区间，但上周市场风险偏好仍波动抬升，驱动股市上涨、债市走弱。本周，需继续关注对防疫政策等预期边际变化带来的市场风险偏好波动，同时，本周起10月经济、金融数据将密集发布，数据表现对债市情绪也会造成一定扰动——10月经济修复受疫情干扰较大，金融数据较9月也将有所走弱，基本面对债市仍有利，但阶段性波动并不改经济弱复苏格局，因而给债市带来的增量利好料将有限。此外，在不降准的前提下，接下来资金面仍可能局部收敛、中枢边际抬升，但大幅收紧的风险仍不大。整体上看，在市场对基本面反应钝化、资金面还不会持续大幅收紧但也难回前低的情况下，未来一段时间，债市震荡格局仍会持续，而市场预期和信心变化带来的风险偏好波动可能仍会是影响利率在震荡过程中中枢边际移动方向的关键因素。
　　信用债方面，上周信用债收益率跟随利率债上行，但多数上行幅度不及利率债，信用利差多数压缩，仅1Y产业债和城投债信用利差小幅走阔。除AA-级城投债外，各评级产业债、城投债期限利差继续压缩。稳增长继续发力，资金利率大幅上行可能性不大，杠杆策略可适当保持。板块方面，产业债融资环境延续改善，可关注政策支持、基本面改善的优质产业债机会，适度拉长久期；地产债方面，民企地产债风险仍在释放，继续关注政策持续回暖背景下地产销售回升能否持续；城投债方面，目前利差大幅下行背景下风险收益比较低，不宜过度下沉，需关注区域债务压力、平台业务属性、融资合规性等因素，规避尾部风险。
　　转债方面，上周，权益市场强势反攻，上证指数重回3000点位以上，转债市场跟随权益市场回暖，反弹力度不及权益市场，转债估值得到明显压缩。上周股市反弹原因可能有几点：一是德国总理访华指向中德、中欧关系现缓和迹象二是北向资金大量涌入，带动消费、航空、旅游等板块走强，三是近日各地有关疫情防控的非正式消息频出，令市场对防控政策调整有所期待。鉴于当前市场信心仍显脆弱，疫情形势未见显著好转，因传闻带来的市场热度在短期内有一定降温可能。不过，经济复苏向好趋势基本确定，权益市场估值业已处于历史底部，对权益市场未来渐呈震荡上行趋势可抱乐观态度。当前，转股溢价率水平仍处于历史高位是制约转债市场上涨的最大阻力，短期内转债市场反弹空间不及正股，但可逢低适当挖掘“国家安全”相关主题，如半导体、新能源、国防军工等；此外，近期新上市转债打新收益表现较好，鉴于四季度转债发行上市较为密集，可积极关注转债打新机会。