研究结论
　　9月社融数据超出市场预期，经济数据持续改善，显示出我国经济底部已经见到，长期来看我国经济将由弱转强。但值得注意的是，9月数据中较强势的相对集中在基建等投资项目上，而地产和消费等数据仍然相对低迷，相关政策实施效果仍有待观察。后市来看，宽松的资金面或仍将维持一段时间。
　　PMI方面，10月数据回落至枯荣线以下，经济景气程度回落。受到国内多地疫情和海外加息影响，企业新订单走弱，对于经济恢复存在一定考验。在欧美衰退、通胀高企的背景下，外需转弱对于国内内需压力有所增加。但考虑到我国制造业优势显著，外贸的强大韧性对于国内经济支持作用可期。
　　美联储11月如期加息75基点，鲍威尔暗示称可能在未来收窄加息幅度，紧缩预期有所缓和。人民币汇率后续出现像9月下旬的快速贬值可能性已经大大减小，对于期债压力有所减轻。但他也同样指出结束加息还维持过早，因此短期中美利差倒挂难彻底扭转。
　　总的来说，当前经济处于弱恢复，疫情不确定性仍存，但总体恢复态势已经建立。考虑到目前期债位于前期高点附近，长期来看期债方向偏空。操作上，建议空单继续持有。