上周（10.31-11.4)股指低开，上证指数上涨5.31%，收报3070.7点，深证成指上涨7.55%，收报11187.43点，中小100上涨8.27%，创业板指上涨8.92%；行业板块方面，汽车、食品饮料、休闲服务涨幅居前；主题概念方面，连板指数、盐湖提锂指数、陆股通清仓指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9760.03亿，沪深两市成交额较前一周上升10.12%，其中沪市上升12.98%，深市上升8.02%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨6.07%，中证500上涨6.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2703，涨幅为0.19%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨5.35%，COMEX黄金上涨2.49%，南华铁矿石指数上涨6.08%，DCE焦煤上涨6.72%。
　　底部已经确认，积极做多A股。在经济基本面及政策面无明显利好下，近期市场未经证实的传言明显增多，但却能屡屡刺激市场上涨，上周中国资产联袂大幅走强。通常，熊市对利空消息反应敏感，而对利好消息反应钝化，消息面容易驱动市场下跌；而牛市则对利好消息反应敏感，对利空消息反应钝化，消息面容易驱动股市上涨。上周虽然关于疫情防控放松的消息并没有快速落地，但市场却积极响应，“传言牛”背后原因是人气快速修复、市场正在摆脱熊市思维、投资者情绪已经发生明显转向。随着中国经济基本面转暖、美联储加息节奏放缓、市场信心持续修复，目前市场底部已经确认，建议积极做多A股以及港股、在美中概股等中国资产。
　　预计国内经济将维持弱复苏势头。针对近期一些地方调整防控措施的情况，国务院联防联控机制发布会表示，坚持“动态清零”不动摇，坚决整治“层层加码”，不断优化完善疫情防控措施，提高科学精准防控水平，进一步统筹好疫情防控和经济社会发展。我们认为，当下地方的调整防控措施尚处于“动态清零”框架下的调整优化探索，短期不宜期待疫情防控政策全面转向，但不排除各地继续探索调整优化疫情防控的可能性。7月底政治局会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，8-10月国内并未大规模出台相关增量政策。中国10月制造业PMI 49.2，前值为50.1；10月非制造业PMI 48.7，前值为50.6。国内PMI持续在荣枯线上下波动，经济复苏基础并不牢固。根据21世纪经济报道，近期监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度，随同下达的还有提前批一般债额度。监管部门要求，提前批额度明年1月份启动发行，争取明年上半年将债券资金使用完毕。多个省份获得的提前批额度相比2022年明显增长。2022年提前批专项债额度为1.46万亿元，考虑到诸多地方额度出现增长，2023年提前批额度有望超过1.46万亿元。随着疫情科学防控、地产基本面修复、政策端发力，预计国内经济将维持弱复苏势头。
　　投资建议。目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大，需要密切关注全球能源市场运行情况。
　　风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。