金属资源企业估值修复窗口已开启，锂资源战略地位凸显。美联储11月加息75个基点，在符合市场预期的情况下落地；同时美国10月新增非农就业人口高于预期，但环比9月下滑，且失业率超预期上升，市场对美联储加息放缓的预期提升，美元下挫，金属价格集体大幅拉升。我们上周周报提出，当前贵金属和工业金属对美联储加息和欧美经济衰退定价较为充分，未来将进入预期加息节奏放缓甚至降息的金融属性利好阶段，叠加金属普遍的供给强约束和历史低库存基本面支撑，金属价格上行动力走强，同时预期金属资源企业估值修复窗口将再次开启。本周以锂为首的金属企业已开启估值修复，同时加拿大以安全审查为由拒绝中国三家企业投资加拿大锂矿，锂矿资源将面临价值重估且国内锂资源企业战略地位再次提升。建议继续重点关注锂资源、电解铝、铜、黄金等成长性较好的企业。
　　成本支撑政策提振，铝价上行有支撑。SHFE铝价涨2.6%至18435元/吨。据百川盈孚，铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.71、0.01个pct至47.44%、36.76%。国内川渝地区复产延续，截至11月3日，川渝地区合计复产产能42.3万吨/年，较上周增加1.5万吨/年，占减产产能的39.9%，复产进度仍较为缓慢。当前国内电解铝供应端仍有进一步收紧的可能性，据SMM，除云南地区受枯水期减产影响，河南（河南在产产能约200万吨/年，占全国产能约5%）因北方采暖季和成本居高双方面的影响，个别企业有降负荷减产的计划，预计减产量在10%左右。电解铝复产进度缓慢，叠加地方减产扰动，我们预计电解铝供给继续趋紧。需求侧目前仍有政策对房地产的托底，及汽车板块的提振。成本端则据SMM数据，10月国内电解铝加权平均成本为17500元/吨，高于此成本线的产能约占全国产能的38%。因此，成本端来看当前电解铝价格仍有支撑，而需求侧受政策提振或有改善，在供给约束前提下，我们预计电解铝价格仍有上行空间。SHFE铜价涨6.3%至66360元/吨。LME+SHFE铜库存下降4.1万吨至14.4万吨。本周美联储议息会议如期加息75bp，会后鲍威尔表示或将放缓加息步伐，宏观边际宽松预期渐强，铜价周内反弹。考虑当前疫情或将扰动下游加工需求，但供给端同样受疫情及环保限产干扰，预计铜价将维持震荡上行态势。
　　加拿大政府下令剥离外国公司对加拿大关键矿产公司的投资，锂资源战略地位凸显。本周无锡盘碳酸锂价格环比上涨4.14%至61.65万元/吨，川工碳和电碳价格分别上涨2.55%和2.45%至54.25和56.51万元/吨，锂辉石价格保持不变，为6600美元/吨，氢氧化锂价格上涨2.78%至55.39万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上涨0.30pct至83.13%，产量增长0.31%至8536吨；氢氧化锂开工率环比上升9.79pct至54.96%，产量增长9.73%至4769吨。当地时间11月2日，加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国锂矿公司剥离其在加拿大关键矿产公司投资，涉及企业包括中矿资源、藏格矿业、盛新锂能三家上市公司。而这是继上周五出台对加拿大关键矿产行业外国投资者实施更严格的规定后，加拿大政府命令三家中国企业立即剥离其在加拿大关键矿产公司的权益。指令要求：中矿（香港）稀有金属资源有限公司应从加拿大动力金属公司（Power Metals Corp.）撤资；盛泽国际应从智利锂业（Lithium Chile Inc.）撤资；藏格矿业投资应从加拿大超锂公司（Ultra Lithium Inc.）撤资。根据阿根廷共和国驻华大使馆消息，11月4日，西藏珠峰能源股份有限公司向到访的阿根廷驻华大使牛望道宣布，将在阿根廷布局的两个锂矿项目中投资22亿美元。公司计划在阿根廷“Salar de Diablillos”盐湖项目上投资7亿美元，预计从明年起年产5万吨电池级碳酸锂。同时，企业将于2024年在“Salar deArizaro”盐湖另外投资15亿美元设厂，预计将年产5万到10万吨的相同产品。根据永杉锂业披露，前三季度，永杉锂业已生产锂盐产品1771吨，销售1646吨，实现营收5.56亿元，产品毛利润3.86亿元，净利润2.88亿元。2022年6月三条产线正式拉通，锂盐产品正式下线，产品品质逐步提升；同年8月，第四条产线拉通，至此从锂辉石精矿到锂盐产品的全部产线及工艺已经拉通。二期项目已做深化设计，2022年底开始施工，预计2023年下半年投产，建成后累计实现4.5万吨锂盐产能。
　　稀土价格震荡调整，维稳趋势不改。本周氧化镨钕价格下跌1.97%至64.75万元/吨，金属镨钕价格下跌1.88%至78.5万元/吨，钕铁硼H35价格下跌0.75%至265.5元/公斤。周初市场氛围较差，上游厂家报价下调，贸易商信心不足，市场低价抛货增加，市场看空情绪增加，实际成交价格低位；磁材询单恢复较差，上下游成交僵持。澳大利亚称将和美国伙伴加强对稀土等矿产投资，我们认为未来稀土的战略属性将进一步增强，稀土价格企稳不仅有利于稀土行业稳定发展，扩大稀土的应用领域，也有利于下游磁材企业盈利修复，减少囤货居奇行为，形成上下游更加健康的联动机制。
　　美联储加息放缓，贵金属投资窗口打开。SHFE黄金涨0.6%至393.34元/g，SHFE白银涨5.3%至4762元