因素分析：
　　利多因素：10月份官方制造业PMI为49.2%，重回荣枯线之下。10月原材料库存指数为47.7%，产成品库存指数为48.0%，制造业企业继续去库存。10月服务业商务活动指数为47%，较上月回落1.9个百分点。韩国10月出口同比下降5.7%，为自2020年11月以来首次同比下降。
　　利空因素：跨月之后货币市场短期利率回落幅度不及国庆节后。10月发行地方政府专项债5340亿元，较三季度的发行量明显增加，有利支持基建投资。本周人民币兑美元中间价一度站上7.25。9月末外资持有中国债券金额继续下降。本周大宗价格商品价格指数小幅上行。
　　操作建议：10月PMI数据显示10月经济总体较9月略缓。11月4日人民日报刊发文章《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合》提到着力保持宏观经济稳定，提振市场对政策的预期。近日金融市场风险偏好提升。我们认为政策短期会以强化推动既有政策为主。四季度房地产销售大概率低位企稳；欧美持续加息，外需变缓不利于中国出口；服务和消费将温和增长；大宗商品价格易下难上，国内通胀压力较小。预期四季度经济温和增长，国债期货中线可能仍是震荡格局，关注房地产市场和外部需求的变化，波段操作。
　　风险提示：全球疫情变化，宏观政策边际变化，全球地缘政治变化，市场信用风险波动。