投资要点
　　10月中旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+9.0%，其中外贸吞吐量同比+1.16%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.7%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+0.1%、+18.6%，长三角、珠三角部分港口生产受到台风、疫情影响，叠加货源不足，集装箱同比增速偏低。
　　10月中旬港口数据
　　（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.0%（上一旬+8.1%），较上一旬水平增长0.9pct；其中，外贸吞吐量同比+1.16%（上一旬+2.5%），较上一旬水平减少1.34pct。
　　（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+4.7%（上一旬-7.3%），较上一旬水平增长12pct；其中，外贸箱吞吐量同比+0.1%（上一旬-9.4%），较上一旬水平增长9.5pct；内贸箱吞吐量同比+18.6%（上一旬-0.9%），较上一旬水平增长19.5pct。
　　（3）重点货种吞吐量、港口库存
　　原油：重点监测港口原油吞吐量同比+40.7%（上一旬+0.3%），较上一旬水平增长40.4pct；原油港口库存同比+2.5%（上一旬-8.9%），较上一旬水平增长11.4pct。
　　铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+3.4%（上一旬+1.9%），较上一旬水平增长1.5pct；铁矿石港口库存同比+10.43%（上一旬+12.95%），较上一旬水平减少2.52pct。
　　煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+3.8%（上一旬+4.2%），较上一旬水平减少0.4pct。10月20日，两港库存同比减少11.2%，较10月10日大幅减少15.9%。
　　收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整
　　收费政策调整料对港口影响偏中性：3月2日，《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。
　　继续关注集装箱装卸费率调整：2021年12月1日，宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺、40英尺的空重箱装卸船费实行25.4%左右的涨幅；2021年12月3日，上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%；2021年12月8日，广州港公告自2022年1月1日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约19%；2022年2月9日，青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。
　　敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调10%、综合所得税率25%测算：
　　上港集团：2021年集装箱营收149.06亿元，总归母净利润146.82亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性8%左右；
　　宁波港：2021年集装箱相关收入67.48亿元，总归母净利润43.32亿元，综合价格如上涨10%（对应集装箱营收增长10%），静态利润弹性12%左右；
　　青岛港：2021年负责集装箱业务的QQCT（参股51%）营收41.89亿元，青岛港总归母净利润39.64亿元，集装箱价格如上涨10%（参股QQCT营收增长10%），静态利润弹性8%左右。
　　宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。
　　最新月度港口数据
　　（1）9月沿海主要港口货物吞吐量同比+3.0%（上月-0.7%）。
　　（2）9月集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.5%（上月+3.3%），较上月水平减少1.8pct；其中，外贸箱吞吐量同比持平（上月+0.1%），较上月水平减少0.1pct，主要受制于外需不足；内贸箱吞吐量同比+6.4%（上月+13.4%），较上月水平减少7pct，反映出当前外贸集装箱货源不足、空箱回流的情况。
　　（3）9月重点货种吞吐量（港口协会重点监测港口口径）
　　原油：重点监测港口原油吞吐量同比+0.2%（上月+0.5%）；
　　铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+6%（上月+9.5%）；
　　煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+8.8%（上月+0.3%）。
　　（4）9月沿海重点港口
　　北方主要沿海港口货物吞吐量增速领先，唐山港、天津港、青岛港、日照港、连云港货物吞吐量当月同比增速分别为2.4%、6.1%、4.5%、5.6%、13.2%。
　　外贸：唐山港、天津港当月同比增速分别为6.4%、9.2%。
　　集装箱：除锦州港、秦皇岛港、唐山港、深圳港、珠海港外，各沿海重点监测港口集装箱吞吐量当月同比均实现正增长。其中，连云港、日照港、北部湾港、天津港表现突出，同比增速分别达28.6%、16.7%、12.7%、9.3%。
　　重点港口：1-9月青岛港（大市口径）累计实现货物吞吐量4.98亿吨，同比+3.6%，外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+2.1%、+7.5%，航线拓展后业务维持稳定开展。
　　最新航运运价指数
　　波罗的海干散货指数（BDI）（11月3日）：