事件
　　公司发布2022年三季度报：2022年前三季度营收11.1亿元/+18.1%，归母净利润0.54亿元/-36.2%，扣非归母净利润1.04亿元/+46.7%；经营活动现金流净额1.41亿元/+166.3%，EPS（基本）为0.63元。
　　分季度，22Q3营收2.31亿元/-13.1%，归母净利润-0.13亿元/-147.0%，扣非归母净利润0.21亿元/+4.1%；经营活动现金流净额-0.50亿元/去年同期为0.36亿元，EPS（基本）为-0.09元。
　　简评
　　22Q3在海外需求疲软影响下营收有所承压，业绩受非经常性损益影响明显。22Q3公司营收2.31亿元/-13.1%，归母净利润-0.13亿元/-147.0%。营收增速小幅下降主要受到海外市场疲软影响，归母净利润受非经常性损益影响明显，22Q3公司“交易性金融资产公允价值变动/产生损益”为-0.44亿元，预计主要与汇率合约变动有关，非经常性损益合计达-0.35亿元。扣非归母净利润为0.21亿元/+4.1%，在收入下降下实现小幅增长。
　　22Q3毛利率提升，各项费用率有所增加。22Q3公司毛利率22.2%/+5.7PCT，毛利率提升主要由于高毛利率产品如星空蓬等占比提升，以及运费计入销售费用（预计影响约4PCT）。销售、管理、研发费用率分别为7.55%/+7.0PCT、6.98%/+1.6PCT、6.03%/+1.1PCT，22Q3净利率-4.6%（21Q3为10.6%），扣非归母净利率9.1%/+1.3PCT。
　　公司主营遮阳制品及户外家具的海外代工，注重产品设计及研发，大单品“星空篷”热销带动2021及22H1营收高增。公司两大核心产品品类：1）遮阳制品（21年收入占比84%）包括遮阳篷和遮阳伞；2）户外休闲家具（占比15%）包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。公司注重产品研发及设计，多款产品获得德国科隆国际博览会创新设计奖及红点奖，同时在研产品储备丰富。2020年推出新产品“星空篷”，上市以来销量快速增长，2021年单品类已实现收入达2亿元以上，预计2023年收入达到5.6亿元，仍将是公司增长的主要驱动。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营收为14.1、17.0、20.3亿元，同增13.7%、20.3%、19.8%；归母净利润为0.69、1.18、1.42亿元，同比增长-35.8%、70.5%、20.3%，对应PE为41、24、20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。（2022/11/1收盘价）。
　　风险提示：
　　汇率波动风险：公司外销业务以美元为主要结算货币，公司营收超90%来自于欧美市场，汇率大幅波动对公司订单、收入及利润均有明显影响。
　　原材料价格波动风险：直接材料占公司主营业务成本比例超70%，且以钢、铝等大宗商品为主，受国际经济形势、石油价格等多方面因素影响，原材料价格波动对公司毛利率水平影响明显。根据测算，预计当公司平均原材料价格上涨5%、10%、15%情况下，对应毛利率下降2.8、5.6、8.4PCT（假设为未提价情况下。若对客户提价，毛利率降幅将小于测算值）。
　　贸易摩擦风险：2018-19年公司部分产品被美国加征关税，未来如果发生贸易摩擦，存在关税政策发生变化的风险。