日内行情：
　　美国10月份ISM制造业和非制造业PMI均环比回落，美国整体经济疲软信号增加，但市场继续消化美联储主席鲍威尔鹰派预期管理，且欧洲央行官员暗示加息幅度将低于美联储，美债收益率曲线继续熊平上行，利差因素和美联储紧缩预期推动美元指数反弹至113附近，美股和大宗商品普遍调整，贵金属探底回升小幅收跌；日内亚盘时段因中国放松防疫预期提振市场风险偏好，海外避险需求减弱压低美元汇率，贵金属趁机反弹。由于美联储有可能在12月份开始放缓紧缩步伐，而且美元指数上涨动能在美国中期选举等因素影响下有所减退，我们判断四季度贵金属有望筑底回升，关注美国中期选举之后共和党是否重夺众议院。由于近期人民币兑美元汇率与美元指数的负相关性显著增强，因此国内黄金价格大致维持区间震荡。
　　中线行情：
　　目前美国经济数据表现为实体经济韧性强但类金融经济内在虚，美国金融压力指数刚刚回复到零轴水平，说明在跨境资金流入、通胀压力高涨以及前段时间货币流动性极度充裕的情况下，虽然美联储已经大幅度提高政策利率，但美联储货币紧缩对美国实体经济的抑制程度仍然不足，仍需继续大幅度加息才能通过抑制总需求的方式控制通货膨胀，而这对海外经济的伤害程度大于对美国经济的伤害程度，因此美联储紧缩以及经济比较优势将支持美元指数继续偏强运行，美元汇率和美债利率整体上对贵金属仍是抑制性的。但由于美国整体通胀已经见顶回落，核心CPI增速预计也将在四季度触顶，美联储边际放缓紧缩步伐预期升温，支持包括贵金属在内的金融资产展开适度反弹。美联储11月会议新增关于放缓紧缩步伐的前瞻指引，说明美联储已经在考虑放缓紧缩步伐的门槛条件；虽然美联储主席鲍威尔鹰派发言管理市场预期，但美联储距离放缓紧缩步伐越来越近是不争的事实，如果共和党在中期选举过后掌控众议院那这一时点可能会更快到来，贵金属走出冬季反弹趋势的可能性继续存在。结合ETF现货持仓和CFTC期货持仓数据看，高波动性的白银表现可能好于黄金。