●供应，云南未进一步减产，四川、贵州、内蒙开始有序复产及新投，但是进展相对缓慢，整体产能10月以每周3-4万吨的量级小幅增加。到10月底电解铝开工产能4009.9万吨。如果11月云南电力稳定仍然没有进一步减产，其他地区稳步复产的情况下，预计11月开工产能回升至4020万吨，产量343万吨。
　　●需求，国内多地疫情散点出现，对铝消费影响明显“金十”消费旺季已然落空。终端来看，房地产企稳仍需较长时间，出口承压，家电板块持稳，新能源车和光伏板块有一定支撑，11月消费有下滑可能。
　　●成本，10月中国电解铝行业平均完全成本17570.23元/吨，月度理论利润为+906.64元/吨。预计11月电解铝成本或有小幅下行。
　　●观点，供应端本月减复产并存，月中产能小幅回升月底伴随河南减产开工产能再度回落，供应扰动仍存，同时疫情影响新疆和河南的铝锭发运受阻，反馈到库存上可见入库量较少，供应端持续扰动让铝价下方支撑依旧比较明显。但消费端“金十”消费旺季落空，疫情不但影响供应同时也影响了下游开工，即将进入消费淡季，铝价上方压力亦不小，供需两淡之下预计铝价低位震荡为主。11月沪期铝主体运行区间在17500-19000元/吨，伦铝主体运行区间在2100-2400美元/吨。
　　●风险点：美联储超预期停止加息、国内外电解铝减产超预期。