行业/个股速评
　　荣昌生物(9995 HK,首予买入,目标价: 79.13港元) – ADC和融合蛋白药物的领导者。荣昌生物是中国为数不多的有两款自主研发创新药已获上市的生物制药公司。
　　泰它西普（RC18）在系统性红斑狼疮（SLE）治疗方面，展现出全球同类最佳的潜力。在中国开展的SLE验证性三期临床显示，相对于对照组，RC18将患者反应率SRI-4提高44.5%，远高于同在国内上市的贝利尤单抗（9.4%），亦显著优于全球其他处于临床2/3期阶段的产品。除SLE之外，RC18在IgA肾病、干燥综合征和重症肌无力等方面均展现出优异的疗效，相关适应症的扩展将进一步支持RC18同类最佳的潜力。此外，公司有望和跨国药企达成关于RC18的国际合作。
　　维迪西妥（RC48）在国内已获批上市用于治疗HER2阳性的胃癌（3L+，GC）和尿路上皮癌（2L+，UC）。荣昌生物致力于将RC48推向GC、UC和BC（乳腺癌）的前线治疗。同其他HER2 ADC药物相比，RC48具有差异化的适应症竞争优势，尤其针对UC患者，RC48展现出优异的疗效和安全性。HER2低表达的癌症患者的治疗是一个巨大的未被满足的市场，RC48针对HER2低表达患者已显示出良好的初步疗效信号，公司现有多个针对HER2低表达UC和BC患者的后期临床试验在进行或计划中。
　　鉴于公司的商业化队伍不断扩大和渠道布局逐步深化，我们预期荣昌生物的产品收入将在接下来几年快速放量。我们预测在22/23/24年公司经风险调整的总收入分别达到8.6亿元/13.4亿元/21.9亿元人民币。我们首次覆盖给予荣昌生物买入评级，目标价79.13港元。（链接）