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>> 中信期货-农产品专题报告(菜粕菜油):菜粕菜油简介及期货价格研究框架-221103
上传日期:   2022/11/3 大小:   2451KB
格式:   pdf  共44页 来源:   中信期货
评级:   -- 作者:   李兴彪,王聪颖
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菜籽粕和菜籽油产业链上游是油菜籽种植、贸易和加工业;菜粕产业链中游是饲料业和工业,菜油产业链中游是餐饮业、工业和少量饲料业;菜粕和菜油下游都是终端消费者。菜粕期货主要有ENX菜粕期货和ZCE菜粕期货,菜油期货主要有ENX菜油期货和ZCE菜油期货。
  菜粕价格影响因素主要分为供给、需求、进出口、相关品替代品和季节性规律。供给方面,价格和产量反向相关,产量越高,供给宽松,价格看跌;价格和压榨利润反向相关,压榨利润越高,产量越高,价格越低;价格和油菜籽价格正向相关,油菜籽是菜粕的原料,油菜籽价格上升带动菜粕价格上升。需求方面,生猪存栏量越高,对饲料的需求越高,菜粕价格上行;饲料行业景气度越高,对菜粕需求越大,价格上升;进出口方面,进口菜籽粕价格对当地销区的菜籽粕价格形成冲击;相关品和替代品方面,菜粕和菜籽、菜油的比价在一定范围内波动,菜粕和豆粕的价差也影响菜粕价格;菜粕价格还呈现一定的季节性规律。
  在全球油脂市场中,菜籽油是第三大油脂,其产量、消费量、进出口量都呈现上升趋势,库存和库销比呈现上升-下降趋势。贸易格局较为分散。主产国主消国有加拿大、欧盟、美国、俄罗斯、中国等。我国菜籽油产量和消费量双双处于上升趋势,进口依存度较低。
  菜籽油价格影响因素较多。供给方面,产量和价格反向相关,产量上升,供需宽松,价格下跌;油菜籽供应量和产量正向相关,油菜籽供应量上升,产量趋向上升;需求方面,价格和消费量反向相关,消费量越高,需求量越高,供需偏紧,价格上升;价格也和餐饮行业景气度相关,餐饮行业景气度上升,需求量上升,价格上涨;菜籽油价格具有季节性规律;库存和菜籽油价格反向相关,库存越高,供需趋向宽松价格降低;相关品和替代品方面,油菜籽价格和菜籽油价格正向相关,油菜籽价格上升带动菜籽油价格上升;菜籽油和豆油、棕油的价差在一定范围内波动;油厂综合成本、原油价格和政策也对菜油价格产生一定影响。
  风险因素:天气,国际形势
 
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