事件描述
　　公司披露2022三季度业绩，公司2022前三季度实现营收6.85亿元，同比下滑29.92%；实现归母净利润1.02亿元，同比下滑81.64%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比下滑91.22%。
　　事件评论
　　排片周期、刚性支出及投资收益拖累公司业绩
　　1）受疫情导致影院营业率偏低以及排片周期等因素影响，公司三季度仅《冲出地球》和《我们的样子像极了爱情》两部主投主控的中小体量新电影上线，两部电影合计票房约2600万。公司上映重点影片的减少导致公司三季度营收同比下滑54.12%至1.02亿。
　　2）公司成本支出较为刚性，投资收益亦拖累业绩。公司三季度成本支出仍具刚性，导致公司毛利率进一步下滑。受二级市场持续下跌影响，公司投资的基金公允价值变动收益下降明显，导致公司三季度确认投资亏损0.46亿（去年同期投资收益为+0.41亿）。
　　3）受上述排片周期、刚性支出及投资收益等因素共同影响，公司Q3实现归母净亏损0.99亿，扣非净亏损1.05亿，同比由盈转亏。
　　电影工业化生产能力和内容相关多元业务布局仍处于行业领先地位
　　1）公司具备小体量青春爱情类电影的工业化规模化生产能力。公司上半年上映的《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》均实现稳定输出，助力公司在并不乐观的市场环境中保持稳健经营。我们认为，公司成本控制和抗风险能力仍在行业中具备竞争力。
　　2）公司内容相关的多元业务布局初显成效，艺人经纪及其他业务继续保持良好的发展势头，与公司内容业务间协同效应不断加强。该业务上半年营收和利润均较上年同期大幅增长，三季度仍保持良好增长态势，有效降低了公司对单一业务的依赖。
　　公司产品储备丰富，《深海》等影片具备爆款潜力，关注重点影片定档节奏
　　1）公司已储备及正在推进的项目类型丰富、题材多样、数量充足。真人电影方面，《坚如磐石》《扫黑·拨云见日》等储备影片未来将陆续上映；动画电影方面，公司储备有《深海》《茶啊二中》《大雨》等预计适时上映。
　　2）预计上映的电影中，重点关注《深海》等重磅作品的表现。《深海》于2015年开机，经过导演多年剧本打磨，并与日本动画团队合作精心制作，该重磅作品具备爆款潜力，有望为公司带来较大业绩增量，建议关注《深海》等重点影片定档节奏。
　　投资建议：公司电影储备丰富，多款电影具备爆款潜力，有望逐步推动业绩改善。伴随疫情缓和及消费复苏趋势，公司有望受益于行业转暖和市场修复。我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为1.78/9.96亿元，对应PE为112x/20x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、公司电影上映进度或票房表现不及预期风险；
　　2、疫情反复对影视行业造成冲击的风险。