A股仍在“磨底”，挖掘数字经济
　　A股本周先抑后扬，周三指数震荡上行，场内承接资金充裕，抛压逐渐攀升。金融权重出现分化，证券、保险午后上冲，银行疲弱最终收跌；房地产、有色、油气等传统权重涨幅可观，维持指数高度。自动化设备、光学光电子、通信服务等科技题材涨幅居前；汽车领跑两市，酒店及餐饮、家电、白酒等消费板块紧随其后，推升场内热度。整体来看，板块队形分布合理。盘面涨跌比3566：1072，多方占据优势，其中974家跌幅落在0-3%一档。两市涨停83家（创业板涨停5家，科创板涨停2家），未涨停但涨幅超10%个股27家；跌停仅1家（创业板跌停0家，科创板跌停0家），未跌停但跌幅超10%个股0家，大幅下跌个股寥寥无几。从数据角度分析，场内赚钱效应火爆，氛围良性。技术上，A股处于大级别底部区域，周三两市量能重回万亿之上，增量资金入场有助于A股建立起新的平衡，沪指、深成指尚未摆脱5周均线的压制，预计仍有反复磨底的动作。
　　资金方面：央行周三进行180亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平，因当日有2800亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2620亿元。央行月初例行回收流动性，由于我国货币政策没有过度刺激，为后续货币成本、货币政策调控预留了空间；高层强调保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果，流动性继续保持合理充裕。关注央行MLF与逆回购的利率变化与续作规模，关注大小非解禁对市场抛压的边际影响，关注M2增速与社融数据的匹配度，关注资金进入流通领域、转入股市的情况。主力资金方面，周四沪深两市全天净流出188.82亿元；其中，创业板主力资金净流出40.89亿元。北向资金方面，周三北向资金净卖出75.82亿元。贵州茅台净卖出10.46亿，泸州老窖净卖出4.07亿，东方财富净卖出3.60亿，长江电力净卖出3.52亿。通威股份净买入额居首，金额为1.31亿元。
　　资讯方面：北京时间11月3日（周四）凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将公布利率决议及政策声明。据最新CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为9.8%，加息75个基点至3.75%-4.00%区间的概率为90.2%。如果明晨美联储加息75个基点，这将是美联储今年以来的第6次加息，也将是首次连续在四次会议上加息75个基点。（wind）美国通胀高位徘徊，美联储要稳定预期，加息75个基点的预期外围市场消化较为充分；当前的隐患是加息跟不上通胀的攀升，美联储被动显得鸽派，美国经济连续两季度衰退，那么后续通胀继续新高是重大的观察节点。美联储在抑制通胀和触发衰退之间摇摆，但外部通胀不仅仅是货币现象，也源于产业链受到多方位深层次的冲击，是“货”太紧缺了，所以单纯利用加息，调控“币”，治标不治本，抑制通胀效果有限。美国经济形势不容乐观，目前并不能承受连续加息，长短期国债收益率持续倒挂，衰退风险始终存在，通胀高企的局面，以削减关税来抑制通胀更为适宜，原本摩擦缓和有助于确定性回归，而美方继续在科技领域加码限制，此举客观上强化了国产替代的逻辑。
　　操作策略：A股从大级别来看，已处于底部区域，不宜盲目悲观；短线来看A股迎来放量反包，正面因素正在累积，但沪指、深成指仍未摆脱5周均线的压制，预计磨底过程仍有反复，需要做好在结构性行情中挖掘机会的准备。“赛道”方面维持指数高度，各领域“核心资产”性价比逐步显现，景气度投资后续需要深究细分逻辑。操作上，建议偏重“题材”，跟随赚钱效应更好的软件方向，信创板块引领本轮超跌反弹，盘后特停标的复牌，周四密切观察板块整体的延续性，题材契合国产替代逻辑，而且不易被外限制，一定程度上规避了不确定性，逻辑通顺，看好。芯片板块经过调整，性价比逐步提升，行业景气度仍高，而且芯片设计、材料、设备等领域的国产替代空间较大，看好其中具备军民融合背景的标的。国产替代有效保障国家安全，科技发展有效创造增量格局，后续中德在科技领域合作并落地的项目，值得重点追踪。
　　 （许琪，执业证书编号S0680620010001）