事件：中际旭创发布22Q3财报，22Q1-Q3收入68.65亿元，同比+28.99%；归母净利润8.53亿元，同比+52.21%；毛利率27.92%，同比+3.47pcts。22Q3收入26.34亿元，同比+30.12%，环比+22.94%；归母净利润3.60亿元，同比+64.20%，环比+30.91%；毛利率29.73%，同比+5.22pcts，环比+2.46pcts。
　　费用率稳定，持续增加研发投入。22Q1-Q3公司销售费用率1.01%，同比+0.12pcts，管理费用率5.54%，同比-0.14pcts；财务费用率-0.57%，同比-1.66pcts，费用率基本保持稳定。公司注重技术研发和创新，持续推动产品迭代更新。22Q1-Q3研发费用率8.17%，同比+1.55pcts。
　　海外数据中心增长迅速，国内400G相干光模块批量发货。1）海外市场方面，得益于海外数据中心市场需求增长较快，公司稳步推进光模块等硬件的技术迭代以及对800G/400G/200G等高端光模块的部署，预计Q4将继续保持较好的经营态势。公司是全球最早发布、送测和认证通过800G光模块产品的供应商，并已收到海外大客户800G批量订单，将于22Q4量产出货；在2022年欧洲光纤通讯展览会上，公司与Marvell联合推出了应用于5G回传和汇聚应用的100GQSFP-DD光模块系列产品。2）国内市场方面，公司400G系列相干产品已经实现批量发货，并在国内主流设备商和互联网商中得到了广泛应用，将有效助力国家“东数西算”工程的建设。
　　多次股份回购，彰显公司发展信心。基于对未来持续稳定发展的信心，结合公司经营情况、财务状况以及未来盈利能力，公司实施了两期股份回购方案。第一期于7月1日实施完成，累计回购公司股份603.68万股，支付1.81亿元；第二期于10月10日实施完成，累计回购公司股份1115.61万股，支付3.00亿元。同时，公司10月启动第三期股份回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，资金总额3-6亿元。我们认为，股份回购有利于维护投资者利益，增强了投资者的信心。
　　盈利预测。我们预计公司22-24年归母净利润11.47亿元、13.87亿元和16.32亿元，EPS为1.43元、1.73元和2.04元。参考可比公司估值，给予公司22年PE 25-30x，对应合理价值区间35.75-42.90元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。大客户需求调整，市场竞争风险，激光雷达业务发展不及预期。