美国10月ISM制造业PMI整体指数降至50.2，逼近荣枯分界线。结构上尽管产出指标仍显韧性，但需求端指标全面收缩进一步反映出海外经济衰退的担忧正在加剧。此外，制造业自有库存和客户库存指标走势分化背后隐含的信息大概有两点:其一，美国国内供应链渠道压力逐步缓释，这点和供应商交付时间缩短也是互验的;其二，需求预期趋弱的背景下，随着物价交付指数创两年多新低，原料库存向终端转移，工业企业已经步入主动去库存阶段。