2022年10月，疫情反复导致对于经济的悲观预期升温，央行加大投放力度对冲缴税因素，助推债市收益率下探。虽然存在诸多利空因素，如美债利率飙升、汇率走贬、地产政策稳步推进，10月底较9月底相比，10Y国债利率仍然累计下行11.68BP。具体来看，可分为4个阶段：1）10.8-10.14：跨季后资金面转宽松，国内疫情多点散发，10Y国债收益率在震荡中下行。2）10.15-10.21：经济数据处于空窗期，地产政策稳步推进，放松房贷利率下限的城市越来越多，加之美债利率创新高，我国10Y国债收益率小幅上行。3）10.24-10.25：缴税因素带来资金面紧张，三季度经济数据改善，汇率创新低，10Y国债收益率承压而小幅上升。4）10.26-10.31：央行加大投放力度呵护流动性，经济基本面仍然处于弱复苏状态，10Y国债利率大幅下行。央行稳定汇率，汇率贬值对债市压力也随之转弱。10Y国债收益率月末收于2.64%。
　　风险提示：经济下行，政策变动