事件：10月30日，京东方发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收1327.44亿元，同比下降19.45%；实现归母净利润52.91亿元，同比下降73.75%；实现扣非归母净利润15.51亿元，同比下降91.72%。
　　下游需求低迷，短期业绩承压。22Q3公司单季度实现营收411.34亿元，同比下降26.79%；实现归母净利润-13.05亿元，同比下降118.01%；实现扣非归母净利润-26.88亿元，同比下降138.75%。22Q3公司毛利率为2.62%，同比/环比分别减少32.37pct/12.74pct。受疫情和经济环境等因素的影响，下游消费需求持续低迷，主要面板产品价格出现了大幅下降，导致公司营业收入及利润有所下滑。
　　行业下行周期龙头地位稳固，持续开拓新兴应用市场。尽管行业在2022年处于下行周期，但公司依然能保持一定的盈利能力，市场地位稳中有升，细分高端市场进一步开拓。2022年上半年，公司传统五大LCD显示领域的出货量继续稳居全球第一；柔性AMOLED出货量近3000万片，全球市占率近20%，排名国内第一、全球第二，公司预计2022年度柔性OLED出货量将达8000万片；车载显示出货量市占率首次实现全球第一。此外，公司投资建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件生产线项目，项目总投资290亿元，着力布局VR显示产品市场，巩固半导体显示行业龙头地位。
　　TV面板价格跌幅收窄，关注需求修复的机会。受终端市场需求疲软影响，TV面板价格持续承压。随着二、三季度各大面板厂商陆续下调稼动率，行业库存得以去化，主流TV产品价格逐渐止跌，产业周期触底信号明显。根据Witsview最新数据显示，10月下旬TV面板价格已全线止跌，各尺寸报价均上涨1美元。我们认为随着卡塔尔世界杯、双十一促销旺季等事件的到来，下游需求四季度有望温和修复并带动产品价格反弹。
　　投资评级与估值：预计2022-2024年公司营收分别为1750.70、1957.85、2032.10亿元，归母净利润分别为40.58、97.12、162.58亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业库存去化不及预期；面板产品需求持续低迷；疫情反复的风险等。