事件。公司发布2022年三季报：22Q1-3公司营业总收入为127.65亿元，同比+26.4%，归母净利/扣非归母净利为26.23/25.78亿元，分别同比+33.2%/+35.6%；其中22Q3单季营业总收入为37.63亿元，同比+21.6%，归母净利/扣非归母净利为7.04/6.89亿元，分别同比+19.3%/+22.3%。
　　收入延续快速增长，全国化扩张持续发力。22Q3公司实现营业总收入37.63亿元，同比+21.6%，我们认为或与中秋国庆宴席场景回补，古8销售表现良好，古16延续高增有关。公司坚持“全国化、次高端”战略，省外扩张持续推进；我们认为受益于疫情管控良好与消费升级，省内市场表现良好。
　　毛利率小幅下降，合同负债表现良好。22Q3公司毛利率同比-1.53pct至73.7%，我们认为或与产品结构影响（黄鹤楼放量）有关。22Q3合同负债环比净增长3.35亿元至37.63亿元（同比+34.7%），展望未来仍留有余力。
　　期间费用率管控良好，税金缴纳节奏扰动盈利。22Q3公司销售/管理费用率同比-0.93pct/-4.38pct至27.3%/4.7%，我们认为受益于公司深化数字化建设，费用使用效率提升；研发/财务费用率同比-0.06pct/+0.06pct至0.4%/-2.4%，期间费用率同比-5.30pct至30.0%。22Q3归母净利率同比-0.36pct至18.7%，主因税金及附加率波动拖累（同比+3.55pct）；扣非归母净利率同比+0.11pct至18.3%。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-24年公司EPS分别为5.84、7.46、9.10元/股，给予公司2022年40-45倍P/E，对应合理价值区间为233.66-262.87元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。新冠疫情反复，省外扩张不及预期，行业竞争加剧。