事件：公司发布2022Q3报告，2022前三季度实现营收14.63亿元，同比增长5.25%；实现归母净利润-4.20亿元，同比降低349.58%。单季度来看，2022Q3公司实现营收5.83亿元，同比降低14.84%，实现归母净利润-2.41亿元，同比降低341.63%。
　　收入增长承压，但费用控制初见成效。今年全国各地持续的疫情给公司订单签订和项目实施带来了较大的影响，且由于去年信创带来的高基数，公司三季度增长承压。同时，公司前三季度期间费用总计同比增加16.22%，同口径比增幅下降35.38个百分点，其中研发费用同比增加11.21%，同口径比增幅下降65.88个百分点，销售费用同比增加33.45%，同口径比增幅下降2.37个百分点，三季度费用控制的成效已经逐渐体现。
　　公司作为国内防火墙行业龙头，未来将成为信创最主要受益的安全厂商。随着23年以行业信创为代表的下一轮信创进入启动阶段，网络安全行业的景气度将得到显著提升。虽然网安本身的国产化率较高，但参考上一轮信创，在信创推进过程中对防火墙、终端安全、安管平台等软硬件采购均有明显拉动，也直接驱动了21年主要头部防火墙厂商的收入增长。因此在下一轮信创中，公司作为防火墙行业龙头，依然将成为信创最受益的安全厂商之一。
　　投资建议：预计22/23年实现收入42.85/53.79亿元，实现归母净利润5.67/7.28亿元；EPS分别为0.48、0.61元，对应PE分别为22.50、17.50倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：业务推进不及预期；汇率波动风险；客户拓展不及预期。