>> 方正证券-普源精电(688337)高端产品持续发展,测量仪器龙头盈利能力快速提升-221028
| 上传日期: |
2022/11/2 |
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pdf 共6页 |
来源: |
方正证券 |
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推荐(首次) |
作者: |
吴文吉 |
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10月24日,公司发布2002年第三季度报告。 不受海外情况影响,公司营业收入大超预期。2022年前三季度,公司实现营收4.14亿元,同比增长25.84%;归母净利润为0.50亿元,扣非净利润为0.17亿元。2022年Q3实现营业收入1.53亿元,同比增长30.53%;归母净利润为0.22亿元,扣非净利润为0.10亿元。公司高端产品销售在全球范围内均实现快速增长,其中国内高端产品销售金额同比增长131.21%,海外高端产品销售金额同比增长91.89%。公司直销模式销售金额同比增长39.70%,大客户和终端销售模式销售金额同比增长95.06%,其中公司单体最大的战略直销客户销售金额同比增长55.25%。受益于国内积极的国产替代政策和成熟的直销战略布局,公司国内销售收入较上年同比增长47.56%。 坚持自主研发和原始技术创新,自研芯片持续升级。公司是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组成并成功实现产品产业化的中国企业。2022年7月18日,公司首次正式公开发布搭载公司第二代ASIC“半人马座”芯片组的HDO4000、HDO1000系列高分辨率数字示波器。该产品的发布使得公司成为中国率先通过自研芯片技术实现数字示波器高分辨率性能,并成功实现产业化的电子测量仪器厂商。公司数字示波器的“凤凰座芯片组”技术平台、”半人马芯片组“技术平台以ASIC自研芯片为核心,通过集成电路设计创新打造了从差分探头、模拟前端到模数转换的完整模拟信号链芯片技术。 各类产品持续发展,公司地位不断提升。(1)数字示波器:目前国内唯一、世界唯五的通过自研芯片技术实现高端数字示波器和高分辨率数字示波器的电子测量仪器厂商。(2)射频类仪器:在经济型微波射频仪器市场积累了充分的客户基础和优良的品牌认知,UltraReal技术平台在国内率先实现了高速实时测量。(3)波形发生器:销售金额和技术实力都处于国内领先地位,SiFi技术平台实现了目前国产最高性能的5GHz任意波形发生器发布。(4)电源及电子负载:电源及电子负载主要为高精度型可编程直流电源及直流电子负载。直流电子负载为设计和测试提供多种解决方案,广泛应用于汽车电子、系统集成和燃料电池等行业。(5)万用表及数据采集器:可用于研发阶段的产品性能测试及生产过程中的自动化测试,针对多测试点和多种信号测量应用。 贴息政策稳步实施,公司规模持续扩大。随着5G的商用化、新能源汽车市场占有率的上升、信息通信和工业生产的发展,全球电子测量设备的需求持续增长。受益于中国政策的大力支持和下游新产业的快速发展,中国的电子测量仪器市场在近几年高速增长,中国电子测量仪器的市场规模自2015年至2019年间以15.09%的年均复合增长率从171.54亿元增长至300.93亿元;预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到422.88亿元。2022年9月29日,财政部、发改委、人民银行、审计署、银保监会五部门联合下发《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》,对2022年12月31日前新增的10个领域设备更新改造贷款贴息2.5个百分点,期限2年。人民银行提供2000亿元的再贷款规模,利率1.75%。银行以不高于3.2%的利率投放中长期贷款,对市场主体具有强大的吸引力。 盈利预测:预计2022-2024年实现营业收入分别为6.3/8.3/10.9亿元,实现归母净利润分别为0.9/1.7/2.5亿元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: (1)产品研发和技术开发的风险; (2)吸引人才与保持创新能力的风险; (3)主要原材料供应紧缺及价格波动的风险; (4)汇率波动的风险;
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