策略摘要
　　当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，明年4月份以后巴西增产的可能性大，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　核心观点
　　市场分析
　　昨日郑糖2301合约收盘上涨5元/吨，报5511元/吨。广西集团现货报价上调10元/吨，报5550元/吨，期现基差39元/吨。白糖注册仓单数量10611张，较上个交易日减少23张；有效预报数量1638张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨1.99%，报17.98美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6512元/吨，泰国进口折算成本为6724元/吨。
　　原糖期货周一收高，短期市场关注巴西大选局势和印度糖出口政策。印度政府称已将糖出口限制延长一年至2023年10月，但预计本周仍将确定海外销售配额。从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加2%至3650万吨，创历史新高。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。国内方面，昨日郑糖期货小幅反弹，短线受原糖上涨推动。从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
　　■策略
　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移
　　■风险
　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度