2022年前三季度公司营收/归母净利润分别同增112.5%/172.24%。公司公告，2022年前三季度营业收入同增112.5%至8.36亿元，归母净利润同增172.24%至1.68亿元。毛利率同比上升3.31Pcts至32.24%，主要系原材料价格回落及人民币贬值影响所致；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.69%/4.47%/-2.97%/3.3%，同比-0.59/-0.21/-3.19/-1.5Pct;综合使得净利率为19.96%，同比上升4.39Pct，盈利能力增强。
　　Q3表现超预期。Q3单季度营业收入/归母净利润3.79/0.81亿元，同比+116.24%/+183.8%。毛利率上升至35.1%（Q1/Q2为26.8%/31.92%），净利率上升至21.42%（Q1/Q2为17.95%/19.29%）。
　　海外保温杯需求旺盛，大客户订单高增长。公司业务以海外代工为主，2021年以来外销占比维持在90%以上，其中最主要销售国家为美国。海外疫情管控放开，全球户外活动风靡，保温杯需求旺盛。根据海关总署数据，2022年1—9月，中国保温杯出口额31.33亿美元，同比+22.77%，其中出口至美国12.6亿美元，同比+18.87%。公司海外核心客户之一PMI受益于团队改革及产品迭代，加之Q4为美国节日季即将进入销售旺季，销售表现靓丽。此外，其他重点客户如TAKEYA/S’WELL/ETS等也同样保持较快增长。
　　产能逐渐释放，运营稳健。公司不锈钢真空保温杯募投项目仍在建设中，随产能逐步释放以满足公司订单提升。报告期，公司存货周转天数56天，应收账款周转天数31天，整体运营稳健。
　　投资建议：嘉益股份作为保温杯壶制造领先企业，持续提升产品制造技术与研发设计水平，不断为国内外客户提供高品质、多样化的真空保温器皿系列产品，我们看好公司的成长性。预计2022~2024年公司净利润分别为2.2/2.69/3.24亿元，同比增长167.22%/22.66%/20.46%，目前股价33.3元，对应估值分别为16/13/11倍，首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示：海外订单不及预期；原材料价格波动；汇率波动异常；产能投放不及预期;业绩预测和估值判断不达预期等风险。