公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入163.77亿元，同比增长29.74%，实现归母净利润16.99亿元，同比增长557.25%，业绩略超预期。氟化工原料成本优势显著，看好后续多个在建项目，上调评级至买入。
　　支撑评级的要点
　　业绩略超预期。公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入163.77亿元，同比增长29.74%；实现归属于上市公司股东的净利润16.99亿元，同比增长557.25%，扣除非经常性损益的净利润16.37亿元，同比增长687.91%。其中三季度单季度实现营业收入58.73亿元，同比增长32.32%，归母净利润7.46亿元，同比增长382.86%，扣非后归母净利润7.38亿元，同比增长392.00%。
　　主要产品销量总体上涨，致冷剂外销量涨幅较大。受三代制冷剂配额即将落地，全球厄尔尼诺现象等影响，氟化工产品市场需求有所扩张，产品价格全线上涨，氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料等同比涨幅较大。2022年前三季度，公司氟化工原料产品均价同比上涨18.18%、致冷剂均价同比上涨20.49%（其中HFCs价格同比上涨21.45%）、含氟聚合物材料均价同比上涨30.98%、含氟精细化学品均价同比下降35.35%。而主要原料萤石均价同比下降1.14%，提升了盈利水平。从产销来看，2022年前三季度，氟化工原料产品外销量同比增长0.15%、致冷剂外销量同比增长19.85%（其中HFCs外销量同比增长18.56%）、含氟聚合物材料外销量同比增长1.71%（其中氟聚合物外销量同比增长0.91%）、含氟精细化学品外销量同比下降42.54%。其中，公司Q3制冷剂销量9.48万吨，同比增长39.90%，销量大幅提升。我们认为受厄尔尼诺现象、新能源产业发展等影响，氟化工相关产品需求或有所扩张，盈利或持续改善。
　　 23.5ktaPVDF技改扩建项目投产时间提前，10kt/aPVDF二期B段6.5kt/a已建设完成。2022年4月22日，公司披露新增48ktaVDF和23.5ktaPVDF技改扩建项目工程建设关联交易公告，拟将项目工程采用EPC模式发包给承包人联合体，将19台套反应系统核心设备的制造发包给关联方。工期计划于2022年2月25日开工、2022年12月30日投产试车，较此前预计投产时间大幅提前。此外，根据公司中报，公司10kt/aPVDF剩余6.5kt/a已于2022年上半年建设完成。与PVDF装置配套的剩余13kt/aHCFC-142B项目主装置已投产使用。多个项目建成后竞争优势将进一步提升，为跻身国际一流氟化工企业奠定坚实产业基础。
　　估值
　　受第三代制冷剂配额将至，下游需求持续改善影响，上调盈利预测，预计2022-2024年每股收益分别为0.82元、1.22元、1.78元，对应PE分别为19.1倍、12.9倍、8.8倍。看好公司后续氟化工景气上行，竞争优势不断提升，上调评级至买入。
　　评级面临的主要风险
　　公司所在地疫情风险，下游需求不及预期，项目工程建设延期，产品价格大幅波动。