前三季度实现快速增长
　　三峡能源（600905.SH）发布三季报，公司前三季度实现营业收入174.06亿元，同比增长48.27%；前三季度实现归属母公司股东净利润61.70亿元，同比增长36.53%。单季来看，公司第三季度单季实现营业收入52.77亿元，同比增长55.45%，第三季度单季实现归属母公司股东净利润11.33亿元，同比增长36.10%。
　　盈利能力同比实现明显改善
　　2022年前三季度公司毛利率为61.37%，同比2021年前三季度增加1.5个百分点，环比2022年上半年降低4.1个百分点，2022年前三季度公司净利率为40.13%，同比2021年前三季度增加1.5个百分点，环比2022年上半年降低7.1个百分点。2022年前三季度公司净资产收益率8.14%，同比2021年前三季度增加2.2个百分点，环比2022年上半年增加1.4个百分点。
　　新能源发电量快速增长，“十四五”规划目标远大
　　2022年前三季度公司发电量同比增加47%，其中，陆上风电发电量同比增加22%，海上风电发电量同比增加187%，光伏发电量同比增加46%。公司作为三峡集团新能源业务的战略实施主体，“十四五”期间，三峡集团规划实现新能源装机70-80GW，公司计划“十四五”期间实现每年不低于5GW新增装机，并保持稳定的增长趋势。
　　盈利预测
　　我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入235.96亿元（同比增长52.39%）、317.18和404.36亿元，以2021年为基数未来三年复合增长37.71%；归属母公司净利润76.62（同比增长35.80%）、107.40和139.68亿元。总股本286亿股，对应EPS0.27、0.38和0.49元。2022年10月28日，股价5.65元，对应市值1617亿元,2022-2024年PE约为21、15和12倍。公司作为三峡集团新能源业务的战略实施主体，我们给予“增持”评级。
　　风险提示：新能源项目建设不及预期风险、绿电交易与溢价不及预期风险。