公司披露2022年三季报。2021年前三季度实现总收入1847.5亿元（YoY+8.9%），归母净利润116.7亿元（YoY+17.3%），扣非归母净利润112.2亿元（YoY+23.9%)，毛利率30.5%（YoY+0.2pct），归母净利率6.3%（YoY+0.45pct）。22Q3单季实现总收入628.9亿元（YoY+8.6%），归母净利润37.2亿元（YoY+20.3%），扣非归母净利润37.3亿元（YoY+33.9%），毛利率31.1%（YoY+0.28pct），归母净利率5.9%（YoY+0.57pct），毛利率提升主要系产品结构优化以及供应链管理。公司数字化变革持续降费增效，22Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为15.7%、4.1%、4.5%、-0.7%，同比-0.5pct、-0.2pct、+0.3pct、-0.7pct。
　　国内新品类增长亮眼，海外营收逆势增长。前三季度国内收入大个位数增长，新品类增长势头强劲，干衣机、洗碗机、清洁类机器人分别同比增长89%、20%、120%，卡萨帝高端市场份额大幅领先；海外前三季度收入+8.7%，高端化推进顺利，本币口径下美洲、欧洲、澳新市场（FPA）高端品牌收入分别超40%、30%、40%。
　　数字化重构加速全价值链提效。前三季度公司数字化运营平台新增会员3225万人（YoY+64%），园区物流效率提升30%，全球新品设计周期缩短30%，Q3设计成本优化超0.9%。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-23年公司归母净利154.7/178.9亿元，对应22年估值13.01xPE。考虑可比公司估值，给予23年15xPE，合理价值28.42元/股，维持“买入”评级。考虑AH溢价因素，对应合理价值27.80港元/股（1港元=0.92人民币），维持“买入”评级。
　　风险提示。原材料成本压力；行业竞争加剧；提效不及预期。