受益猪价上行，3季度业绩大幅改善。公司发布3季报，1-3季度实现营收186.97亿元（yoy+15%），归母净利润0.34亿元（上年同期为亏损3.97亿元），收入与利润增长主要源于猪价触底回升、出栏规模扩大等。单3季度，公司实现营收73.11亿元，环比增长12.9%；归母净利润1.74亿元，猪价大涨推动业绩明显改善，整体表现符合市场预期；截至3季度末，公司资产负债率约63.4%，较2季度小幅上升约0.4个百分点。
　　22Q3生猪出栏逐步加速，估算头均盈利约350~400元。1-3季度，公司生猪销售约142.31万头，同比增长23.6%；其中Q3出栏约56万头，同比增长98.5%，公司项目逐步投产推动出栏快速增长。成本方面，公司苦练内功，完善生猪产业低成本管控体系，成本保持下降趋势，估算3季度头均盈利约350~400元/头。
　　产能建设持续推进，未来出栏增长具备弹性。公司以广东、湖南、海南作为重点发展区域，以自繁自养为主要发展模式，采用楼房养殖模式。子公司龙华农牧已完成现代化母猪养殖基地和育肥基地建设，母猪场已全部投产，存栏产能约6万头。截至3季度末，公司生产性生物资产余额约4.68亿元，较2季度末增长约13.6%。参考公司股权激励方案，预计22-23年公司生猪出栏量分别约200、350万头。
　　盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。公司生猪产能持续释放，受益猪价上行，预计公司2022-24年的EPS分别为0.38、1.2、1.26元/股。参考行业平均估值，考虑公司综合竞争优势，给予公司2023年8倍PE，对应合理价值约9.6元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：猪价波动风险、疫情风险、食品安全等。