公司发布2022年三季报：前三季度公司实现营收124.54亿元，同比增长26.09%；归母净利润22.84亿元，同比增长40.74%；扣非后归母净利润22.28亿元，同比增长39.90%。基本每股收益1.45元/股，同比增长35.45%；加权平均净资产收益率14.24%，同比减少1.21pct。
　　营收、利润稳步增长。分季度看，2022Q3实现营收42.63亿元，同比增长32.65%，环比增长0.90%；归母净利润7.75亿元，同比增长52.33%，环比增长0.52%。
　　利润率保持稳定，期间费用率下降。2022年前三季度，公司整体毛利率为36.94%，同比减少1.28pct；净利率18.34%，同比增加1.91pct；净资产收益率14.24%，同比减少1.21pct。分季度看，2022Q3毛利率为35.76%，同比减少1.22pct，环比增加0.31pct；2022Q3归母净利率为18.19%，同比增加2.35pct，环比下降0.07pct。公司期间费用总额18.17亿元，同比增长4.24%，期间费用占营收比重14.59%，同比减少3.06pct；其中，销售费用3.00亿元，同比增长13.57%；管理费用6.36亿元，同比增长14.80%；财务费用-2.12亿元，同比减少2.31亿元，主要系汇率变动导致汇兑收益增加所致，汇兑收益对于公司当期业绩贡献较大；研发费用10.93亿元，同比增长20.66%。
　　存货同比增长，应收账款周转率提升。2022年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额6.97亿元，同比减少0.72亿元，同比下降9.39%；投资活动产生的现金流量净额-13.28亿元，同比减少5.21亿元；筹资活动产生的现金流量净额-4.25亿元，同比增加1.52亿元。公司应收项目合计111.31亿元，较期初增长19.31%，同比增长12.28%；其中应收账款67.43亿元，较期初增长55.76%，同比增长1.87%；应收账款周转率2.25次，同比增加0.47次。存货53.93亿元，较期初增长14.03%，同比增长30.52%，环比增长5.14%；存货周转率1.55次，同比减少0.21次。
　　增资沈阳兴华，助力子公司提升批产能力。为提升控股子公司沈阳兴华航空发动机线束、风机、电机业务的批生产能力，公司与中航工业集团增资沈阳兴华，公司增资1.63亿元。双方增资完成后，沈阳兴华注册资本由8085.64万元增至1.11亿元，增资后股东的持股比例保持不变；截至三季度末，沈阳兴华已完成工商变更登记手续。
　　发布第三期股权激励计划，激励范围持续扩大。公司第三期限制性股票激励计划拟向激励对象授予4192.6万股票，约占本激励计划公告时公司总股本的2.64%。本激励计划的授予价格为32.37元/股，激励对象为公司的部分董事、高级管理人员、纪委书记、工会主席、中层管理人员、核心技术（业务）人员及子公司高级管理人员和核心骨干，合计1480人。
　　我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润27.9/32.54/39.32亿元，EPS为1.77/2.07/2.50元/股，对应PE为38.3/32.9/27.2倍（2022.10.28），维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：收入确认进度低于预期；市场竞争加剧民品盈利下滑。