基本面来看，9月经济数据呈现生产恢复幅度大于需求、需求内部分化的情况。生产来看工业增加值反弹至6.3%超过疫情前水平，拆分需求来看，出口放缓、疫情抑制下社零消费回落，投资端地产投资仍在磨底、政策托底下制造业和基建维持较高增速，整体内需修复内生动能仍弱外需存在下行压力。从高频数据来看，地产销售暂未有起色，出口下行压力延续，同时10月底票据利率再度下行，指向信贷投放可能有所不足。
　　政策面上，10月以来，除大会外近期稳经济、扩内需、稳地产政策频出，对外汇、外贸等领域也有新部署，同时强调政策落地和新政策研究。基于当前内需偏弱、出口下行的基本面情况，同时预期和信心仍然不足，预期地产政策有望进一步放松，房企增量融资有望改善。货币政策方面以我为主，预期将延续宽松，降准降息仍有可能。
　　当前基本面上外需趋势性放缓，扩内需成为政策重点，而地产和消费仍未有起色，需要政策持续支持，货币政策以我为主仍有降准降息可能，叠加10月底票据利率下行指向信贷需求可能边际回落，11-12月可能降息引导LPR下行，宽货币预期或阶段上行，预期11月期债震荡走强