公司发布2022年三季报，2022Q3单季度公司实现收入12.07亿元（+4.64%），归母净利润0.85亿元（+1.75%），扣非后归母净利润0.83亿元（+3.38%）。疫情挑战下，公司打造“珠宝+女包”双引擎驱动，加快线上线下渠道布局，合资创建和运营培育钻石品牌发展第二增长曲线，维持“强烈推荐”评级。
　　 22Q3营收及净利稳健增长。公司2022前三季度实现营业收入33.81亿元（-1.98%），归母净利润2.35亿元（-17.64%），扣非后归母净利润2.29亿元（-16.93%）。22Q3单季度公司实现收入12.07亿元（+4.64%），归母净利润0.85亿元（+1.75%），扣非后归母净利润0.83亿元（+3.38%）。
　　毛利率下降，费用率管控良好。2022年前三季度公司综合毛利率30.77%，同比下降3.42pct。费用方面，公司前三季度期间费用率为19.64%（-1.3pct），其中，销售/管理/财务/研究费用率分别为16.99%/2.01%/0.64%/1.31%，同比-1.31pct/-0.02pct/-0.02pct/+0.03pct。22Q3单季度综合毛利率28.62%，同比下降4.74pct。费用方面，公司22Q3期间费用率为18.01%（-2.37pct），其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.63%/1.90%/0.48%/1.11%，同比-2.14pct/-0.03pct/-0.21pct/-0.11pct。
　　 “珠宝+女包”双驱动，布局培育钻石探索新增长曲线。公司业务以珠宝+女包为核心，在销售渠道方面，公司与加盟商协作共赢加速线下渠道扩张，截至2022H1，公司拥有自营门店347家，加盟店751家。同时，公司布局培育钻石探索新增长曲线，上半年公司通过旗下品牌“ VENTI梵迪”试水培育钻石市场，与海内外新锐设计师合作开发多个培育钻原创系列，并已在天猫旗舰店发售。公司并于2022年8月16日与河南力量钻石合作，公司出资1100万元与合作方共同投资设立有限责任公司，创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌，加快对培育钻石市场发展的探索。
　　投资建议：公司聚焦“珠宝+女包”业务，品牌市场认知度高，产品创新设计研发能力强，线上线下渠道加速发展，发力培育钻石新增量。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.42/4.03/4.71亿，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复；终端消费疲软；培育钻石布局进展不及预期