事件：公司10月28日晚发布《2022年第三季度报告》，公司实现营业收入44.21亿元，同比上升1.0%；归属上市公司股东的净利润3.32亿元，同比下降24.3%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.03亿元，同比下降21.0%。公司实现EPS（基本）0.36元。
　　1、营业收入实现正向增长，控制器业务利润率环比改善
　　2022Q1-Q3，公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为44.21亿元、3.32亿元和3.03亿元，同比分别上升1.0%、下降24.3%和下降21.0%。在全球经济环境不确定性加大的情况下公司积极开拓国内外市场，营业收入仍实现正向增长，利润率阶段性下滑预计主要是受原材料价格上涨、收入结构调整影响。
　　单季度来看，2022Q3，公司实现营业收入15.38亿元，同比上升0.9%，环比下降6.4%；归母净利润1.30亿元，同比下降19.7%，环比下降0.2%；扣非归母净利润1.20亿元，同比下降17.2%，环比下降4.0%。2022Q3，控制器业务利润率环比改善，毛利率环比增长1.12%，归母净利率环比增长1.38%。我们预计，随着原材料供应恢复、射频芯片进入产销旺季，第四季度利润率环比有望继续改善。
　　2、积极拓新应对风险挑战，汽车电子及储能进展顺利
　　2022Q1-Q3，汽车电子智能控制器业务实现营业收入同比增长74.72%，且前期客户项目整体推动顺利；储能业务前三季度实现营业收入对比半年度增长66.60%。同时，公司积极开拓储能业务新客户新项目，在三季度开拓新客户5-6家，获取新项目十几个，为储能业务后续发展加强动力支撑。
　　我们认为，尽管近期经济形势多变，但公司不断开拓汽车电子及储能业务新客户和新项目，并积极提升现有客户内市场份额，保证了公司业务的长期发展。
　　3、加强内部管理，综合费用率保持平稳
　　毛利率方面，2022Q1-Q3，公司销售毛利率为18.77%，同比下降1.48个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为16.98%、20.01%和18.90%。2022Q3销售毛利率同比下降1.08个百分点，环比下降1.11个百分点，其中控制器业务板块毛利率及净利润率持续提升，毛利率环比增长1.12%，归属于母公司净利润率环比增长1.38%。
　　净利率方面，2022Q1-Q3，公司归母净利率为7.50%，同比下降2.50个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3公司归母净利率分别为5.76%、7.93%和8.45%。2022Q3归母净利率同比下降2.17个百分点，环比上升0.52个百分点。
　　2022Q1-Q3，公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为9.94%，同比上升0.70个百分点。其中，①销售费用为0.81亿元，同比上升42.8%，销售费用率为1.82%，同比上升0.53个百分点，主要原因是本报告期新项目及市场拓展，销售人员增加，薪酬费用增加以及计提股票期权费用所致；②管理费用为1.60亿元，同比上升3.5%，管理费用率为3.62%，同比上升0.09个百分点；③研发费用为2.06亿元，同比上升11.8%，研发费用率为4.65%，同比上升0.45个百分点；④财务费用为-0.07亿元，同比转负，财务费用率为-0.15%，同比下降0.38个百分点，主要原因是本报告期美元升值，产生汇兑收益增加所致。
　　5、IoT需求旺盛基本盘稳固，汽车电子开启公司第二增长曲线
　　IoT需求兴起，智能控制器作为核心零部件需求保持高景气，各场景智能化渗透率的提升打开市场空间。和而泰是国内智能控制器龙头企业，在家电、电动工具等领域已实现良好卡位，市场份额迅速提升。未来，和而泰将进一步扩大智能控制器市场，持续深耕家电智能控制器业务，通过现有客户纵向做深做透，推进横向扩宽产品品类的策略，提升市场占有率。和而泰汽车电子业务与客户合作进展顺利，部分项目已经开始小批量产：①公司与全球知名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼得科等形成了战略合作伙伴关系，获取了多个平台级项目，终端品牌包括宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等整车厂。其中，公司与博格华纳的合作包括加热控制器、厚膜加热板、点火线圈；公司与尼德科的合作包括卡车上的电机控制模块。②公司与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等其他全球TIER1建立了项目合作，在车灯控制器和车身控制器领域进行积极的业务开拓。③公司与国内新势力蔚来、小鹏和理想等整车厂的合作取得了实质性进展，座椅控制、HOD（方向盘离手检测）、前后车灯控制、车灯控制、门锁控制、汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、引擎风扇、门控制马达、汽车逆变器、天窗控制和充电桩等部分项目已进入试产或量产阶段。其中，公司与小鹏汽车合作的充电桩的控制器已经交付，比亚迪、蔚来的部分产品在试产中。④公司获得国内整车厂多个自主研发项目的订单，是研发模式上的突破，是公司从OEM到ODM的重要转折，为公司汽车电子业务后续获取更多优质自主研发项目订单奠定了坚实基础，并具有持续推动作用。
　　6、子公司铖昌科技资产稀缺，直接受益于军工、卫星互联网与5G发展
　　铖昌科技主营微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，目前已拥有可覆盖L波段至W波段的各类相控阵T/R芯片产品，