事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收137.1亿元、同比+107%，归母净利润9.65亿元、同比+104%，扣非归母净利润9.6亿元、同比+104%。其中，Q3单季度实现营收57.47亿元、同比+114%，归母净利润3.97亿元、同比+118%，扣非归母净利润3.92亿元、同比+114%。
　　量价齐升带动公司前三季度业绩大涨。公司前三季度业绩大增主要系：（1）下游需求增加，预焙阳极销售价格持续上行，对比增幅较大；（2）索通云铝一期60万吨/年预焙阳极产能项目顺利投产，产能持续释放，预焙阳极销量同比增加；（3）产能规模优势凸显；（4）内部精益化管理水平持续提升，降本增效成果不断显现，单位成本更具竞争力，盈利能力逐步提升。
　　“预焙阳极+锂电负极”布局持续推进，打造第二增长曲线。（1）预焙阳极：索通云铝二期30万吨/年预焙阳极工程已进入试生产阶段，力争年底达产，届时，公司预焙阳极在产产能将达到282万吨/年。另外，陇西索通30万吨铝用炭材料项目也在积极推进中。（2）锂电负极：拟通过收购欣源股份部分股权与在嘉峪关投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目进军锂电负极行业，收购相关工作与索通盛源20万吨负极材料一体化项目（首期5万吨）一步2.5万吨建设工作争取在年末完成。目前欣源一体化在产产能为1.5万吨/年，而且将新增石墨化产能4万吨，嘉峪关盛源今年将新增2.5万吨石墨化产能。
　　投资建议：公司以“C+（carbon）战略—双驱两翼，低碳智造”为发展方向，不断构筑具有索通特色的全球竞争力体系。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.8、16.32和20.5亿元，EPS分别为2.78、3.54和4.45元，对应PE分别为9.92、7.78和6.19倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：公司项目进展不及预期；预焙阳极价格大幅下跌；全球经济增长放缓。