事件：公司2022年10月27日发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入26.39亿元，同比降低82.96%；归母净利润6.23亿元，同比增加282.14%；基本EPS为0.33元，同比增加266.67%。
　　受风资源影响业绩环比下滑，资本开支大幅增长。主要受重大资产重组影响，公司业绩同比变化较为剧烈。环比来看，主要受风资源Q3处于低谷期影响，公司Q3实现营收8.66亿元，环比降低11.72%，毛利率/净利率54.79%/27.11%，环比降低5.21/2.84pcts，归母净利润2.12亿元，环比降低22.77%。成本方面，公司Q3营业成本环比持平，利息费用环比降低0.47亿元（22.6%）。现金流方面，公司Q3实现CFO 6.04亿元，环比降低12.01%，资本开支9.9亿元，环比大幅增加86.53%，装机量有望加速提升。公司Q3末资产负债率52.76%，环比Q2末降低1.43pcts，低于行业平均水平，债权融资空间较大。
　　新能源业务稳步发展，装机量有望快速提升。22Q3，公司完成发电量20.68亿千瓦时，同比增长16.39%；前三季度累计完成发电量62.08亿千瓦时，同比增长6.50%。其中，风电、光伏分别完成发电量53.04、8.50亿千瓦时，同比分别增长5.69%、10.51%。公司Q3新增装机10万千瓦，Q3末自主运营装机规模为412.65万千瓦，风电、光伏装机占比分别约80%、20%。2022年7月，公司新疆100万千瓦多能互补项目正式开工。2022年9/10月，公司董事会/股东大会通过定增议案，计划募资不超过50亿元用于开发建设青海70万千瓦光伏项目及50万千瓦风电项目，公司装机量有望快速提升。
　　资金充足股东优势，30GW目标可期。公司22Q3末拥有货币资金/应收账款43.23/58.35亿元，合计占资产总额27.2%，能够支撑开发约10GW新能源装机。此外，鲁能、绿发、国家电网等股东有望在资源获取及开发建设等方面给予公司支持，公司完成30GW“十四五”目标可期。
　　盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入39.19/63.49/92.19亿元，归母净利润9.10/17.24/26.24亿元，EPS 0.49/0.93/1.41元，对应PE26.94/14.22/9.34倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源项目进展不及预期，市场化交易电价不及预期