事件：公司10月28日晚发布《2022年第三季度报告》，2022年前三季度公司实现营业收入2639.78亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润68.32亿元，同比增长20.4%；公司实现EPS（基本）0.23元。
　　1、营收、业绩创同期新高，收入结构持续优化
　　根据公告，公司2022年前三季度营业收入达2639.78亿元，同比提升8.0%，主营业务收入达2396.54亿元，同比提升7.8%。归母净利润为68.32亿元，同比上升20.4%。营业收入和归母净利润绝对值再创上市以来的同期最高水平。EBITDA为765.9亿元，同比提升1.9%。前三季度，公司产业互联网业务实现收入人民币531.5亿元，同比大幅提升29.9%，占主营业务收入比达到22.2%，收入结构持续优化。
　　2022年Q3公司营业收入为877.17亿元，同比增长9.2%，环比增长0.55%；归母净利润为20.45亿元，同比增长24.5%；扣非归母净利润为18.07亿元，同比增长33.6%。
　　2、移动通信业务稳中有进，新兴业务表现突出
　　①大连接方面。2022年前三季度，用户规模再创新高，累计达8.4亿户，其中5G套餐用户达2.0亿户，推动公司移动主营业务收入实现1273.6亿元，同比提升3.3%。固网宽带接入收入同比提升3.9%，达到人民币346.4亿元。物联网终端连接数达3.7亿个，物联网业务收入达61.7亿元，同比增幅35.6%。
　　②大计算方面。2022年前三季度，公司优化“5+4+31+X”资源布局，联通云加速发展，实现收入268.7亿元，同比提升142.0%；IDC实现收入186.1亿元，同比提升12.9%。
　　③大数据方面。深耕数字政府、数字金融等重点领域前三季度实现收入27.7亿元，同比提升56.3%。
　　3、公司综合费用支出保持稳定
　　2022年前三季度，公司网络运行及支撑成本比去年同期上升6.1%，主要由于公司网络及相关基础设施规模扩大。公司持续推进激励机制改革，强化激励与绩效挂钩，同时加大引入创新人才，增强创新发展新动能，人工成本比去年同期上升5.6%。公司适当加大销售费用以提升市场吸引力，销售费用达到274.17亿元，比去年同期上升6.8%，但增幅低于主营业务收入增速。其他经营及管理费用较去年同期上涨31.8%，主要由于公司适度加强信息通信服务及技术支撑投入，提升基础能力，助力推动产业互联网收入持续快速增长。
　　4、投资建议：确定性资产，高股息最优解
　　2019-2028将是一个为期十年期的上行周期，电信运营商价值激活的黄金期即将到来。政策、竞争格局、Capex及公司诉求四大拐点共振，叠加创新业务高速发展，产业链影响持续增强，重新定义未来十年成长空间。传统业务方面，“提速降费”不再，移动业务企稳回升，增值服务融合推广拉动家宽业务恢复增长，ARPU拐点趋势正在逐季加强。2022年5G应用或将陆续落地，运营商5G网络投资逐步进入收成期，折旧摊销、网络运维、市场推广等成本费用好于预期。创新业务方面，运营商在云计算、IDC等领域具备“云网融合”优势，在5G时期将充分发挥其网络优势赋能工业互联网等行业应用，新兴业务转型已陆续实现突破，收入占比亦在逐步提升，未来具备估值提升空间。预计公司2022-2024年净利润分别为73.45亿元、85.18亿元、97.64亿元，对应2022-2024年PE分别为14.1X、12.2X和10.6X，PB分别为0.7、0.6和0.6倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业监管政策变化的风险、5G业务发展和运营面临商业模式不成熟的风险、市场竞争进一步加剧的风险。