报告导读
　　食饮板块：Q3酒企业绩确定性强，大众品探寻长期机会。
　　白酒板块：随着Q3业绩确定性高&消费持续修复&酒企经营层面向好趋势未改，头部酒企后续结构性弹性机会仍存，推荐布局：1）强者恒强主线（贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等）；2）中期低估值&确定性强（五粮液、洋河股份等）。
　　大众品板块：大众品22Q3业绩披露进入尾声，整体来看，休闲零食板块部分标的业绩依旧表现强劲，符合我们此前预期；啤酒板块业绩基本符合预期。短期来看，虽然部分龙头个股业绩不及预期，但进入Q4销售旺季后部分板块的弹性有望释放，盈利能力将得到改善。建议密切跟踪个股边际变化数据，逢低布局具备长期投资及价值的个股标的。本周建议重点关注：盐津铺子、劲仔食品、青岛啤酒、华润啤酒、洽洽食品、仙乐健康、安井食品。不改此前推荐和观点，中长期继续布局两大投资主线：即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的；后续重点关注疫后修复的标的：即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小or后续弹性较大的公司。本周更新：青岛啤酒、重庆啤酒、洽洽食品、立高食品、龙大美食、伊利股份、安井食品、千味央厨、仙乐健康等标的更新。
　　10月24日~10月28日，5个交易日沪深300指数下跌5.39%，食品饮料板块下跌11.97%，白酒板块下跌幅度大于食品饮料板块，跌幅为13.46%。具体来看，本周饮料板块会稽山（+10.19%）涨幅相对较大，泸州老窖（-16.48%）、贵州茅台（-16.26%）跌幅相对偏大；本周食品板块天味食品（+10.86%）、华康股份（+5.09%）涨幅相对居前，华统股份（-20.08%）、劲仔食品（-18.53%）跌幅相对偏大。
　　【白酒板块】：Q3白酒结构升级趋势延续，库存消化为后续观测点
　　板块回顾：情绪&资金面问题为本周板块持续走弱原因
　　板块个股回顾：10月24日~10月28日，5个交易日沪深300指数下跌5.39%，食品饮料板块下跌11.97%，白酒板块下跌幅度大于食品饮料板块，跌幅为13.46%。具体白酒来看，会稽山（+10.19%）涨幅居前，我们认为当前情绪叠加资金为板块走弱核心因素：
　　具体白酒来看，本周未有白酒标的实现正向收益，其中金种子酒（-2.60%）、迎驾贡酒（-4.35%）、老白干酒（-6.02%）跌幅居后，我们认为当前板块仍受大情绪压制（且以下担忧点目前尚未出现边际变化）：1）β尚未有明显边际变化（受疫情反复影响+明年经济增速/消费表现不确定性等）；2）板块自身缺乏拐点性边际变化(担忧10-12月行业去库存情况，进而传导至23Q1报表预测+担忧明年白酒行业景气度变化等)，板块情绪未出现明显提升；3）外资仍在持续流出。
　　投资建议：每次行业调整期也是洗牌期，蕴含着下一波配置机会。白酒行业和茅台的基本面确定性强，看好先有业绩确定或超预期、再有改革和事件催化（疫后复苏中最受益于行业β）的公司，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份。
　　最新思考：外资对白酒板块影响大吗？板块迎拐点催化有哪些？
　　站在当前位置，我们针对市场最关心的问题，于本周发布了深度报告《白酒行业18-19年复盘报告：外资对白酒板块影响大吗？板块迎拐点催化有哪些？》，基于分析对与当前板块情绪/走势一定程度上相似的18-19H2，我们认为：
　　1）资金面来看：区别于18-19年外资占比持续抬升（占食饮板块流通市值比从18年1月的5.1%提升至18年底的7.2%，继而提升至19年3月的7.6%）；今年以来外资整体呈小幅稳步流出态势（占比从年初的5.9%下降至10月27日的5.1%），外资占白酒流通市值比从10月初的5.5%下降至10月27日的4.2%。当前市场担心外资持续流出会对板块估值造成压制，我们认为：依然看好白酒景气周期持续背景下行情的持续，考虑到外资并非配置主导且占比并未发生大幅度变化&板块强业绩确定性&板块估值已显性价比，后续资金的再次流入有望助推板块迎来强弹性机会；
　　2）宏观面来看：当前宏观层面与18-19年差异较大，就当下而言，在经济增速较上年放缓背景下，CPI-PPI剪刀差已回正，消费仍弱复苏途中，PIM回到扩张区间，经济景气度仍在抬升过程中。当前市场认为经济政策/增速的不确定或对酒企动销造成影响；我们认为：22-23年消费复苏主线将持续演绎，积极关注经济政策面变化。多因素扰动下仍能表现稳定的白酒有望随着经济β上扬进一步实现集中式/结构式发展，强者恒强仍为长期主线，优质酒企仍值得重点持续关注；
　　3）行业面来看：虽当前市场情绪表现特征以及阶段性酒企增速变化与18年相似度高，但行业景气度/基本面发展趋势等方面有较大差别。在消费升级速度趋缓的当前，市场仍担心23年酒企开门红/全年业绩增速表现情况；我们认为：12月初板块库存可以前瞻观测23年开门红;另外，就市场最关心的23年板块增速预期看，乐观假设下，受益于宏观环境宽松叠加疫情常态化管理下消费复苏主线兑现，预计酒企业绩增速中枢可达20%+；中性假设来看，基于主要酒企股权激励目标底线，预计23年酒企业绩增速中枢仍可达15%；悲观