本报告导读：
　　3Q22业绩略超预期，发电量受风资源扰动弱化，公司风电装机增速提升有望带动业绩加速上行，光伏装机静待放量。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级：3Q22公司业绩略超预期，上调22~24年EPS至0.90/1.07/1.23元（原值0.89/1.05/1.20元），维持目标价27.60元，维持“增持”评级。
　　3Q22业绩略超预期，毛利率同比提升。公司3Q22营业收入85.4亿元，同比+ 5.15%；归母净利润10.2亿元，同比+93.1%，略高于我们预期。公司3Q22毛利率为30.6%，同比+12.6 ppts。
　　发电量受风资源扰动明显弱化，同比增速提升。公司3Q22发电量151亿千瓦时，同比+17.4%，其中：风电发电量119亿千瓦时，同比+23.3%，受资源基数影响弱化，增速大幅提升（1H22同比+10.2%）；光伏及其他可再生能源发电量5.3亿千瓦时，同比+88.9%。我们测算，公司3Q22平均上网电价较1H22略有下降，预计主要受平价装机占比提升影响。
　　风电装机加速，光伏静待放量。1Q~3Q22公司年新增风电装机2.04GW，风电新增装机加速（2021年全年新增仅1.37 GW）。此外，集团承诺在公司A股上市三年内将存续风电资产注入公司，风电装机有望大幅提升。1~3Q22新增光伏及其他可再生能源装机0.12 GW，我们推测受上游组件价格高企影响，光伏新增装机受到一定抑制。1H22公司获取光伏开发指标1.33 GW，分布式光伏备案1.73 GW，预计随着光伏组件价格，公司光伏装机有望放量。
　　风险提示：装机增速低于预期、电价低于预期、资产注入不及预期等。